博创科技(300548):有源无源协同并进,长飞入主强强联合-深度研究

全球领先的集成光电子器件制造商,有源无源产品协同发展:博创科技是全球领先的光电器件集成平台型公司,主要从事光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售。公司产品矩阵丰富,有源和无源产品协同发展,广泛应用于电信和数通市场。2022年,公司与长飞光纤合作,长飞光纤成为公司实际控股人,有利于进一步加速拓展公司海外布局及渠道建设;同时,公司通过募资加速高端光器件产能扩张,并采取股权激励措施深度绑定高管团队及核心技术人员利益,助力公司业绩发展。

   境内外10GPON市场需求旺盛,助力公司业绩快速发展:2022年公司实现境内外营业收入及利润的高速增长,主要受益于境内外电信运营商持续加大10GPON网络建设投入,电信接入网产品需求旺盛。同时,公司2022年成本管控能力进一步优化,研发投入持续增加,2022年研发支出为0.68亿元,截至2022年年底,拥有发明专利和实用新型专利39项,在硅光技术研发上取得突破,高速光收发模块的研发和产业化有望快速推进。

   依托四大技术平台,加速高端研发进程:公司拥有PLC、MEMS、硅光子、高速有源模块封装四大技术平台。无源方面,公司基于PLC、MEMS技术平台加大对高端DWDM器件、无热型AWG模块、新频段VMUX、VOA系列产品投入力度;有源方面,加大对25G/50GPON光模块的研发,无线前传25G硅光模块、数通400G-DR4硅光模块已实现量产,800G硅光模块和CPO相关产品正在开发中。

   长飞光纤入主,战略协同、强强联合:长飞光纤从2022年7月起成为公司的控股股东和实际控制人,作为公司的战略股东,长飞光纤与博创强强联合、优势互补,有利于实现双方优势互补,为博创科技发展带来强劲动力。

   盈利预测与投资建议:我们预测公司2023-2025年归母净利润为2.52/3.17/3.83亿元,当前股价对应PE分别为37/30/25倍,鉴于公司所处行业光模块的发展,未来业绩有望实现高速增长,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、行业最终客户需求波动的风险、技术升级换代的风险、产品毛利率下降的风险。