一品红(300723):增资Arthrosi,AR882潜在价值凸显-公告点评报告

核心观点:

   事件:公司2023年7月10日发布公告,计划以2,500万美元增资全资子公司瑞腾生物(香港),其中2,100万美元用于参与Arthrosi的D轮优先股融资。投资完成后,瑞腾生物(香港)将获得Arthrosi新发股份约360万股,预计持股比提升至22.52％。

   与Arthrosi开展深度战略合作,加速AR882注册临床开发。(1)2021年7月,公司与全球创新药研发公司Arthrosi达成合作:瑞腾生物(香港)投资2,500万美元参与Arthrosi的C2轮优先股融资,获得Arthrosi约347万股;同时,子公司瑞奥生物与Arthrosi成立合资公司瑞安博,瑞奥生物出资5,128万元占合资公司60.7％的股权,并在后续为合资公司提供1.69亿元研发资金,由合资公司负责AR882和AR035在中国区域的开发。(2)2023年1月,瑞腾生物(香港)投资500万美元参与Arthrosi的C3轮优先股融资,获得Arthrosi约69万股,持股比例增至18.68％。

   AR882结构设计巧妙,有best-in-class潜力。AR882是在苯溴马隆基础上进行结构改造得到的,结构设计巧妙,独特的代谢途径、氘代效应等很好地从源头规避了可能发生的肝、肾毒性,这些设计思路在后续试验中得到了验证。根据公司披露的多项早期临床研究结果,尤其是在高尿酸合并包括肝肾障碍在内的多重慢性合并症人群中,AR882展现出了优异的疗效和安全性,奠定高尿酸人群长期用药的临床价值,有望成为满足抗痛风临床需求的重磅产品。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.90元/股、1.15元/股、1.44元/股,参考可比公司23年平均45倍PE估值,给予公司23年45倍PE估值,对应合理价值40.58元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。药品研发风险、市场开拓风险、产品质量风险。