豪尔赛(002963):投资业务增厚业绩,新能源业务稳步推进-公司点评报告

核心观点

   事件:公司公告2023H1实现营业收入2.34亿元同增16.01％16.01％;实现归属净利润0.12亿元;实现扣非归属净利润0.65亿元。

   经营生产逐步回归正轨,投资项目确认收益增厚业绩。2023年上半年,伴随着国内经济稳步增长,公司快速推进主营业务在全国的布局,各地新项目稳步落地,生产经营逐步恢复向好,营业收入稳步增长。公司于2020年8月认购共青城秋实股权投资基金,其专项投资标的中芯集成于2023年5月在科创板上市,公司确认了相应股权投资基金因公允价值变动产生的收益(共计8648.75万元),增厚公司业绩。

   毛利率承压费用率改善,经营现金流同比好转。公司2023H1毛利率为28.54％同降4.89pct4.89pct;期间费用率35.85％同降10.58pct10.58pct,其中公司销售管理及研发财务费用率分别为10.23％/25.59％/0.03％0.03％,分别同降3.03pct/7.39pct/0.17pctpct,销售费用率、管理及研发费用率有明显改善;资产及信用减值损失率24.63％同增2.64pct2.64pct;公允价值变动损益占营业收入比例36.9％％(投资项目上市确认收益);归属净利率4.97％同增33.78pct。上半年公司收现比104.74％同降1.11pct11pct,付现比122.16％同降40.27pct40.27pct;经营性现金净流出0.36亿元同比少流出0.72亿元,主要系得益于宏观经济环境转暖,回款状况有所好转。截至6月底公司应收账款及票据、存货合同资产、应付账款及票据、预收账款合同负债规模分别为3.1/7.1/3/0.9亿元,较年初同比变动29.42％/1.18％/6.90％/38.21％积极推进豪能汇新能源项目,对外投资持续开展。公司依托子公司豪能汇切入新能源重卡换电运营赛道,公司目前已在河北保定、沧州、山西忻州等多地布局,逐步实施新能源重卡换电站或新能源重卡产业基地项目建设及运维工作,未来将深度参与联盟重卡换电领域相关工作,协同联盟统筹整合、开发利用新能源汽车数据资源,助力中国新能源产业高质 量发展。投资业务方面,除去原有的蜂巢能源、中芯集成、合众新能源汽车以及一道新能源等项目,公司又出资参与对新疆华奕新能源科技的股权投资,该公司是国内唯一一个蒸发冷却水侧技术实现产品规模化落地的企业,是公司在新能源领域的进一步谋篇布局。

   投资建议:主业方面,伴随着2023年国内经济活动步入正轨,居民消费和政府投资需求释放使照明工程市场回暖,公司主业有望见底复苏;在国家双碳目标的战略背景下,汽车电动化是大势所趋,公司积极布局的换电重卡运营业务前景值得期待。我们预测公司20232025年归属母公司净利润为0.54/0.99/1.58亿元,EPS分别为0.360.66/1.05元股,最新收盘价对应20232025年PE分别为40.76/22.31/13.95倍,维持增持"评级。

   风险提示:未来投资收益不及预期,新能源重卡换电进展不及预期,宏观经济下行风险。