航亚科技(688510):航空业务占比提升,批产占比提升,良率提升,盈利能力大幅改善,营收和归母净利润均创同期最高-2023年中报点评

投资建议:

  2023H1,公司营收持续增长,归母净利润快速改善,毛利率和净利率

  均实现提升,盈利能力持续增强。针对公司未来的发展,我们有如下观点:

  1、需求端,国际航发需求恢复,随着leap发动机的市场占比和公司

  叶片销售占比双提升,赛峰、GE和罗罗新型号发动机的持续推进,订单量

  有望持续增长;国内军品端,航亚与航发主机厂深度合作成立贵州航亚,贴

  近客户升级配套产能,有望充分收益;国内民品端,公司配套的CJ-1000发

  动机正加速适航取证,轻型燃机业务下半年也将导入,未来成长空间广阔。

  2、供给端,公司IPO项目将在今年12月建成投产,精锻叶片、转动

  件和结构件等零部件的生产能力将大幅提升,保障了国内外旺盛的产品需

  求。此外,公司还宣布将发行可转债开展产线第二阶段建设,进-步抬升产

  能天花板,以迎接未来国产商发和燃机的放量。未来供需共振,公司业绩有

  望持续增长。

  3、经营方面,公司业务从研发为主进入到批量生产阶段,良品率将得

  到改善,产品毛利率有望持续提升。此外,规模效应显现,促使销售费用率

  和管理费用率进一步下降,公司的盈利能力和经济效益有望持续提升。

  基于以上观点,我们预计公司20232025年的营业收入分别为5.80亿

  元、7.84亿元和9.84亿元,归母净利润分别为0.66亿元、1.00亿元及1.41

  亿元 ,EPS分别为0.25元、0.39元、0.55元,维持"买入"评级,给予目.

  标价24.00元(注:盈利与估值预测暂未考虑可转债的影响)。

   风险提示:军品订单不及预期;项目建设不及预期;汇率波动风险;客

  户集中度风险等。