梦百合(603313):Q2利润大幅增长,内销市场快速开拓

事件:公司发布2023年半年度报告。报告期内,公司实现营收36.01亿元,同比下降11.82％;归母净利润0.98亿元,同比增长16.68％;基本每股收益0.2元/股。其中,公司第二季度单季实现营收19.02亿元,同比下降1.95％;归母净利润0.81亿元,同比增长52.99％。

   毛利率改善抵消费用率增加,净利率略有提升。毛利率方面,报告期内,公司综合毛利率为36.05％,同比提升7.05pct。其中,23Q2单季毛利率为36.09％,同比提升7.36pct,环比提升0.09pct。费用率方面,2023年上半年,公司期间费用率为32.09％,同比提升6.72pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为20.89％/7.48％/1.3％/2.42％,分别同比+5.37pct/+0.22pct/+0.08pct/+1.05pct。净利率方面,报告期内,公司净利率为2.9％,同比提升0.68pct;23Q2单季净利率为4.47％,同比提升1.61pct,环比提升3.31pct。

   加快拓展国内市场,多渠道布局表现亮眼。公司深耕线上线下一体化新零售模式,加强数字化营销能力实现全域消费者运营。报告期内,公司自主品牌内销实现营收4.46亿元,同比增长50.77％,其中线下渠道(直营+经销)营收为2.18亿元,同比增长56.99％;

   线上渠道营收为1.19亿元,同比增长64.98％;酒店渠道营收为1.03亿元,同比增长44.79％。

   持续发力海外市场,线上渠道快速扩张。公司境外销售部分主要面向北美洲、欧洲等地区,报告期内,北美洲地区实现营收20.64亿元,同比下降19.14％;欧洲地区实现营收7.12亿元,同比下降9.42％。境外业务结构和模式不断优化,加速推进ODM向OBM业务转型升级。报告期内,直营店渠道实现营收10.08亿元,同比下降15.8％;线上渠道实现营收3.26亿元,同比增长154.99％。

   投资建议:公司深耕睡眠领域,持续投入打造品牌声誉,全球化产能布局优势突出,内销市场快速拓展,外销市场稳步扩张,未来成长空间广阔,预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.57/1.08/1.53元/股,对应PE为20X/11X/8X,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。