兰生股份(600826):会展业务全面复苏,东浩兰生有望超额完成业绩承诺

事件:公司发布1H23财报,实现营业收入5.7亿元/同比+398％,实现归母净利1.9亿元/同比扭亏,实现扣非净利1.1亿元/同比扭亏。2Q23公司实现营收5.1亿元/同比+596％,实现归母净利2.0亿元/同比+369％,实现扣非净利1.5亿元/同比扭亏。

   展会业务全面复苏,截止二季度末合同负债同比+17％受益于疫情管控解除,1H23公司会、展、赛、馆各项业务全面复苏,主、承办展会10场、路跑赛事4场,下属上海展览馆共举办38场展会、活动,总租馆面积超500万㎡。截止1H23,公司合同负债为2.66亿元/同比+17％,环比+108％,主要由预收展览款增长驱动,因此我们预计2H23公司营收有望维持较快增长。

   东浩兰生2023年业绩承诺有望超额完成1H23公司归母净利率38.5％/同比+79.7pct,主要因1)持有的金融资产公允价值变动收益增加;2)收到上海文泰运动鞋厂房屋征收补偿款;扣非净利率为19.5％/同比+28.2pct。其中,1H23东浩兰生会展实现归母净利0.78亿元,已成23年业绩承诺目标的62％,考虑下半年为会展旺季,我们预计其有望超额完成业绩承诺。

   "会展中国"战略持续推进,成长有望提速公司持续推进"会展中国"和"数字会展"两大发展战略,未来有望持续通过内生、外延方式双轮驱动增长。其中,公司自主品牌工博会项目已于成都、深圳落地,今年会展举办面积达6万㎡、7万㎡;合资公司会展项目--第七届世界智能大会智能科技展成功落地天津;并购项目东莞惠智CMM展亦顺利广东举办,并且推动广东智博会、IARS展同期举办。

   盈利预测与投资建议考虑分红及非经损益影响,调整公司2023-25年归母净利为2.8、3.0、3.4亿元,对应PE各为22X、21X、18X,维持"推荐"评级。风险提示:异地会展项目扩张低于预期;持有金融资产公允价值变动