天虹股份(002419):盈利能力回升,数字化、供应链进一步发力-2023年半年报点评

本报告导读:H1整体表现较好、彰显经营韧性,在门店调整升级、数字化能力建设、供应链优化等一系列措施推动下,看好盈利能力进一步回升、收入利润延续好转。

   投资要点:维持增持。H1营收62.32亿元/+0.01％,归母净利2.15亿元/+34.1％,扣非1.39亿元扭亏为盈,略低预期因超市等业态承压。考虑超市业务修复仍需时间,下调预测2023-25年EPS至0.26/0.31/0.37元(原0.42/0.49/0.55)增速153/20/17％,下调目标价至7.28元,维持增持。

   盈利能力回升,经营现金流大幅好转。1)Q2营收28.47亿元/+2.81％,归母净利0.07亿元,扣非-0.33亿元,整体有一定承压;2)H1购百/超市营收增速分别+8.17％/-2.74％,可比店同店收入增长分别+6.76％/-2.7％,利润总额增长分别+85.8％/-7.35％;2)H1整体毛利率37.94％/+1.54pct,零售业毛利率36.22％/+2.02pct,餐饮配套类毛利率提升较多;整体净利率3.43％/+0.86pct;3)期间费用率35.55％/-1.26pct,主要因销售及财务费用率下降;4)经营净现金流8.46亿元/+47％门店进一步调整升级,线上发展顺利。1)H1新开1家门店,关闭3家,截止H1末购百101家(加盟、管理输出6家)、超市117家(独立超市31家),面积合计约457万平方米;已签约待开业储备项目13个(购百9个、独立超市4个);2)H1线上商品销售及数字化服务收入GMV约27.6亿元,其中超市到家同增6.7％、销售额占比21.5％,购百专柜到家销售同增15.7％、销售额占比超22％。

   推进数字化能力建设,持续打磨优势供应链。1)运用灵智数科的AI技术,为商品提供卖点标签,近50％商品已上线,未来将逐步扩至全品类;2)持续优化会员权益,统筹营销及精准人群划分,整体数字化会员人数超4473万;3)持续加强战略核心商品群的打造,战略核心商品群销售额同增2％;

   4)自持物业占比较高且位于各城市核心地区,望受益REITs政策。

   风险提示:到家业务、门店升级、数字化能力建设不及预期等