盛新锂能(002240):23Q2业绩符合预期

23Q2归母净利环比降68.1％,业绩符合预期。据公司半年报,23H1公司实现归母净利6.11亿元,同比降79.8％,其中致远锂业、盛屯锂业23H1分别实现净利润3.0、1.5亿元;Q2公司实现营收19.74亿元,同比降42.7％,环比降29.1％;实现归母净利1.48亿元,同比降92.4％,环比降68.1％;扣非归母净利润1.51亿元,同比降92.2％,环比降51.8％;经营活动净现金流10.3亿元,同比增50.4％,环比增75.3％;资产负债率35.4％,环比增2.15PCT,较年初增5.88PCT,公司业绩整体符合预期。

   海外锂资源生产建设稳步推进,期待惠绒矿业探转采。据公司半年报,公司津巴布韦萨比星锂矿已于今年5月进入试生产,产能爬坡情况良好,截至目前已生产锂精矿2万余吨,满产后预计该矿年均生产3万吨LCE;Pocitos盐湖将启动年产2,000吨LCE的氯化锂晶体中试生产线建设;公司参股41.2％股权的四川雅江惠绒矿业属于国内百万吨LCE资源量级的大型锂矿,期待探矿权转采矿权顺利推进。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为2.26/2.55/2.81元/股,对应最新收盘价的PE分别为13.9/12.3/11.2倍。去年下半年以来,公司股价的深度调整已充分反映市场对于碳酸锂价格下跌的预期。下游动力电池、储能电池具备需求韧性,上游新增产量释放不确定性强,锂价短期或仍高位运行,预期改善将为公司带来估值修复的机会,考虑到公司成长性,我们认为给予公司23年15倍PE估值较为合理,对应公司合理价值为33.83元/股,给予公司"买入"评级。

   风险提示。新能源车、动力电池及储能电池销量不及预期带来锂价下跌的风险;海外项目的开发运营及成本控制风险;汇率波动风险。