安徽建工(600502):业绩平稳增长,现金流转正-半年报点评

事件:

   公司公布了2023年半年报。2023H1实现营收374.73亿元,同比增长11.23％;实现归母净利润6.56亿元,同比增长5.64％;实现扣非归母净利润7.09亿元,同比增长23.82％。

   点评:

   业绩平稳增长,现金流转正。2023Q1/Q2,公司实现营业收入161.7亿元/213.1亿元,同比提升11.3％/11.2％,增速平稳;2023H1实现销售毛利率11.55％,同比提升1.12pct;2023Q1/Q2实现归母净利润3.5亿元/3.1亿元;2023H1,公司实现经营性净现金流16.9亿元,同比由负转正,主要由PPP项目净流出减少和房地产业务净流入增加贡献。

   新签订单创新高,省外订单高增。2023H1公司新签工程订单748.13亿元,同比增长10.59％,半年度订单再创新高;其中省外新签订单104亿元,同比实现大幅增长,省外市场拓展成绩显著。

   工程施工业务发展平稳,市政工程订单高增。2023H1公司工程施工业务实现营收278.37亿元,同比增长4.90％;其中基建/房建分别实现营收159.94亿元/118.43亿元,同比增减-1.95％/+15.83％。2023H1公司新签基建工程订单533.81亿元,同比增长25.35％,占新签订单额的71.35％,回款稳、收益好的基建订单占比持续提升,订单结构优化;基建工程中,市政工程订单新签320.99亿元,同比提升87.89％。

   地产销售高增,土地储备降低。2023H1公司房地产业务实现销售44.19亿元,同比增长120.29％,实现营业收入36.13亿元,同比增长52.15％。2023H1公司新增土储207.5亩,期末土储361亩,较上期有所下降。

   新型业务发展提速。组建检测集团,完成检测业务整合,2023H1新签检测订单4.16亿元,同比增长60.12％。装配式建筑业务2023H1新签订单10.13亿元,同比增长142.9％。探索BIPV业务,完成六安钢构基地10万平米厂房屋顶光伏电站建设。

   维持"买入"评级。预计2023年～2025年EPS为0.95/1.19/1.51元,对应PE为5.37/4.28/3.39倍。

   风险提示:基建投资不及预期,回款风险,公司业绩不及预期