雅戈尔(600177):服装主业恢复良好,多品牌矩阵持续完善-2023年中报点评

风险因素:宏观经济波动;行业周期性调整和转型升级;公司品牌老化及品牌

  调整升级不及预期;新品牌发展不及预期;已投项目经营波动导致公司投资收

  益波动等风险。

   盈利预测、估值与评级:考虑到公司地产业务收缩,下调2023-2025年EPS预

  测至0.84/1/1.11元(原预测为0.95/1.11/1.25元)。根据分部估值法,服装业

  务参考行业2023年可比公司估值(比音勒芬20xPE、七匹狼19倍PE,报喜

  鸟14倍PE,wind-致预期),给予公司服装业务2023年15倍PE,对应目

  标市值134亿元;给予地产业务2023年0.6倍PB(参考万科A、保利发展、

  新城控股、金地集团、绿城中国2023年平均约0.6倍PB,wind一致预期),

  对应目标市值41亿元;投资业务维持此前成本法及权益法估值,维持目标市值

  287～352亿元;综合计算并再给予公司集团化折价10％,我们给子公司2023

  年目标市值428～486亿元,保守考虑,最终给予公司2023年目标价9元。维

  持"买入"评级。