中体产业(600158):体育经济景气向上,全产业链布局打开成长空间-深度研究

公司深耕体育本体领域,头部资源壁垒显著,全产业链业态布局渐成,产业集群协同发力,龙头地位稳固。体育经济疫后恢复弹性大,政策长期倾向性强,市场前景广阔,增长潜力可期。首次覆盖,给予增持评级。

   支撑评级的要点

   资源壁垒显著,龙头地位稳固。公司作为体育总局旗下唯一上市公司,掌握国内精品赛事等头部体育资源,拥有国际、国内权威、热门的体育机构及组织等无形资产资源,25年精耕细作使其积累丰富的业内运作经验。现公司已建立起较好的品牌公信力和市场认可度,并在规模、效率、品牌等多方面拥有高壁垒核心竞争力,行业龙头地位稳固。

   体育核心全产业链布局,集群协同及互补优势突出。公司深耕体育产业多年,逐步形成包含赛事活动、体育传播、体育空间、彩票相关、认证检测、教育培训等覆盖核心全产业链的业态布局,形成强大的业务集群优势,利于实现资源优化配置和整合,发挥出互补优势和协同效应,促进公司整体业务的转型升级,培育公司业绩增长的可持续性。

   承接政策利好,体育经济长期增长潜力可期。短期看,疫后体育经济有望实现高弹性恢复;长期看,宏观政策持续鼓励并支持体育产业的发展,体育经济前景广阔。公司作为行业龙头,首先承接行业复苏和政策刺激带来的利好,短期及长期都将迎来大量发展契机。疫情期间公司在降本增效的同时持续扩大布局,新项目落地及恢复运营有望增厚公司业绩,带来较大增量,打开成长空间。

   估值

   公司深耕体育产业25年,背靠国家体育总局,资源优势显著,龙头地位稳固;拥有体育全产业链业态布局,产业集群协同及互补优势显著,新项目落地有望打开成长空间;短期看疫后体育经济有望快速反弹,长期看政策支持导向性强,市场前景广阔,公司承接红利增长潜力可期。我们预计23-25年公司实现收入18.15/19.73/21.04亿元,归母净利润为0.61/0.87/1.11亿元,EPS分别为0.06/0.09/0.12元,对应P/E分别为149.5/104.9/82.1倍。首次覆盖,给予增持评级。

   评级面临的主要风险

   政策风险,业务多元化的经营风险,新项目未达预期风险。