新湖中宝(600208):创投开花结果,投资收益推升归母净利-公司半年报

事件。公司公布2023年半年报。报告期内,公司实现营业收入28.38亿元,同比下滑43.96％;归母净利润为16.13亿元,同比增加46.32％。

   2023年上半年,公司转为客户代理人参与贸易业务,对大宗贸易的收入确认方法相应由"总额法"转为"净额法",导致贸易业务会计核算收入下降较大,受此影响,同期公司营收收入下滑43.96％;受投资收益及公允价值上升影响,2023年上半年公司归母净利润增加46.32％。

   根据公司2023年半年报披露:公司上半年实现合同销售面积16.95万平,合同销售收入17.59亿元,同比下降19.36％和64.35％,主要系根据项目开发周期,本期新开盘项目较少。公司土地储备丰裕,新增拿地较为谨慎,期内新增土地储备10万平,新增建筑面积22万平。无新开工面积,新竣工面积41.30万平,同比上升117.78％;结算面积34.85万平,结算收入36.68亿元;结算均价1.05万元/平方米,结算毛利率15.95％。

   期内,公司财务继续保持稳健。账面资产负债率64.53％,较期初下降1.76个百分点,连续四年下降;预收类款项293亿元,扣除预收类款项后的资产负债率为53.68％,较期初下降1.57个百分点。期末货币资金余额64.22亿元;有息负债合计338.49亿元,占总资产的27.11％,较期初减少3.51亿元。

   通过多年来在高科技领域的投资布局,公司持续投入的高科技取得了较为丰硕的成果,多家被投企业成功上市,未上市的投资企业也步入了稳健快速有序的轨道。目前已有4家登陆科创板,1家登陆创业板,未来3-5年将有多家被投资企业进入IPO,持续推动公司价值提升、作出利润贡献。期内,公司投资的深圳云天励飞技术股份有限公司在科创板成功上市。

   投资建议:土储充足,科技投资和地产开发双轮驱动,维持"中性"评级。公司主营业务为地产和投资。地产:公司在环上海圈拥有丰富优质的土地储备,上海内环开发面积约164万平方米。投资:公司前瞻布局区块链、人工智能、高端制造等领域,对高科技企业的投资累计超100亿元。我们预计公司2023年、2024年EPS分别是0.32和0.35元。考虑到公司2023年中期归母净利润较快增长,我们给予公司2023年7-9倍的动态PE,对应的合理价值区间为2.24元-2.88元,维持"中性"评级。

   风险提示:公司销售业务面临政策调控的风险,以及股权投资风险。