云南能投(002053):业绩符合预期,资本开支加速-2023年三季报点评

维持"增持"评级:维持2023～2025年EPS0.60/0.99/1.12元,维持目标价16.52元,维持"增持"评级。

   3Q23业绩符合预期。公司1～3Q23营收19.6亿元,同比+11.0％;归母净利润3.3亿元,同比+61.6％,符合业绩预告区间。公司3Q23营收6.7亿元,同比+24.0％;归母净利润0.33亿元,同比+15.7％。

   风电电量持续增长,石新公司完成并表。我们推测3Q23公司业绩增长主要受益于风电电量增长及石新公司并表:1)2023年1～9月公司风电板块售电量同比+50.4％;2)2023年7月新收购的全资子公司石新公司纳入公司合并报表范围,石新公司2023年1～9月实现净利润0.13亿元。据公司披露,三季度处于云南省小风季期间(6～10月),受风资源季节性影响公司三季度业绩往往弱于其他季度。我们预计公司新增新能源项目盈利能力仍将维持较高水平,公司业绩有望随在建新能源项目陆续投产维持高增长。

   资本开支加速,装机有望持续高增长。截至2023年9月6日公司累计投产新能源装机102万千瓦,较2022年末+96.7％。我们认为公司后续新能源投产装机增速有望超预期:1)3Q23公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金14.9亿元,同比+360％,环比+203％;2)公司永宁项目剩余机组、金钟一期(2023年9月首台机组完成吊装)以及涧水塘梁子等风电项目各项工作仍在有序推进中。

   风险提示:用电需求不及预期,盐硝业务经营不及预期等。