拓斯达(300607):盈利能力持续修复,机器人、机床等业务多点开花-公司点评报告

事件:公司发布三季报,2023年前三季度,公司实现营收32.37亿元,同比下滑1.56％,归母净利润1.29亿元,同比下滑8.03％,扣非后净利润1.17亿元,同比下滑6.74％。单季度来看,Q3公司实现营收11.3亿元,同比下降8.94％,归母0.44亿元,同比增长17.78％,扣非后净利润0.4亿元,同比增长27.39％。业绩符合预期。

   盈利能力方面,公司Q3毛利率20.73％,净利率3.99％,分别同比增长2.6pct、1.1pct,连续两个季度盈利水平同比修复。

   自产多关节机器人放量,大客户取得显著进展,产品线进一步丰富。工业机器人及自动化应用系统业务实现营收6.3亿元,同比下降29.22％,但毛利率31.76％,同比提升4.72pct。其中,自动化应用系统下滑主要系公司聚焦主要产品,战略性收缩该项业务规模。工业机器人方面,实现营收1.82亿元,同比下降31.63％,主要系注塑机行业景气度下行期及行业竞争加剧影响,直角坐标机器人收入下降23％,叠加主动收缩贸易类机器人业务。但值得注意的是,公司在自产多关节业务实现快速发展,收入同比增长36.4％,在大客户开拓上取得显著成效,随着公司加快研发,SCARA机器人、六轴机器人等产品线进一步丰富。

   注塑机业务修复明显,电动注塑机取得突破性进展。前三季度公司注塑机业务实现1.49亿元收入,同比增长37.89％,较上半年增速大幅提升,毛利率22.8％,同比增加1.21pct,营收及利润率好转主要系公司产品性能迭代升级,客户认可度提升,叠加产品工艺持续优化,供应链逐渐完善。

   此外,公司在电动注塑机方面,继22年推出样机并在客户现场试验后,已实现小批量销售,预计随着公司产品逐渐成熟,电动注塑将进一步提升贡献。

   机床业务需求稳定且规模效应显现,收入及毛利率双增。前三季度公司机床业务实现收入2.06亿元,同比增长33.92％,毛利率31.09％,同比提升3.72pct,主要系公司五轴机床认可度提升,下游航空、精密模具、新能源车、通用零件、工程机械、医疗等订单需求量保持稳定增长,且随着公司产能提升机出货量提升,规模效应逐步显现。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润2.13、2.74、3.48亿元,对应PE分别为28.11/21.8/17.2倍。公司盈利水平持续修复,注塑机业务明显好转,机床业务、多关节机器人等也逐渐放量,我们看好公司业务的多元化及长期发展。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,下游需求不及预期风险,产品推广不及预期风险,行业竞争加剧风险