鼎捷软件(300378):LLM+to b应用率先落地,持续迭代

LLM+tob应用率先落地,维持"买入"评级公司发布三季报,23Q1-Q3收入14.14亿元,同增10.60％,归母净利0.49亿元,同增2.50％,扣非归母净利0.29亿元,同降34.97％;23Q3单季度收入5.10亿元,同增9.79％,归母净利0.13亿元,同减3.56％,扣非归母净利0.02亿元,同减86.75％。公司基于鼎捷雅典娜产品实现LLM+产品的率先落地,持续推进产品迭代。维持盈利预测,预计公司23-25年EPS分别为0.59/0.73/0.94元,可比公司平均23E39.9xPE(Wind),考虑公司率先完成产品落地与收入转化,产品迭代具备先发优势,给予23E45xPE,对应目标价26.65元,维持"买入"评级。

   AI+产品持续更新,GPT技术应用或持续改善用户体验公司持续更新AI产品矩阵,2023年5月以来陆续发布了多款融合GPT技术的智能化应用,如企业级知识机器人ChatFile、企业知识大脑METISChatFile、企业级智能问答机器人、ChatQA与企业级自助式智能问答数据分析工具数智参谋ChatBI等。此外据公司官网,10月27日公司将推出国内首款AI智能化PLM。新一代PLM将具备全面的OpenAPI支持,基于鼎捷雅典娜的智能化能力,创新集成ChatFile工具的应用场景,提升信息获取和企业运转的整体效率。我们认为公司将GPT技术持续融入产品中,有望持续改善用户体验,相关产品的推广或进一步加速。

   研发投入持续加大,产品迭代持续推进23Q1-23Q3公司研发投入2.37亿元,同增37.27％,研发投入力度持续加大。我们认为公司产品迭代有望持续推进。公司Chat系列产品覆盖结构化、半结构化、非结构化数据,其中ChatFile侧重对非结构化数据进行集中采集、存储和管理;ChatQA侧重应用半结构化数据,智能辅助企业决策;

   ChatBI(数智参谋)侧重运用结构化数据,沟通连接ERP、MES、PLM、OA等数据。公司以雅典娜知识及数据中台为基座,打造完整的Chat产品系列,随着产品持续迭代,产品竞争力或进一步提升。

   雅典娜中台为基座,GPT+tob业务基础不断夯实公司以雅典娜中台为基座,该平台以智驱中台、业务中台、数据中台、知识中台、互联中台为支撑,其中智驱中台以企业知识的模型封装为赋能,加速企业决策向数据驱动转型。我们认为,雅典娜平台奠定了GPT+tob落地的数据与决策基础,公司基于雅典娜的平台优势(数据基础深厚、落地场景丰富)有望逐步凸显。公司有望通过大模型赋能,实现收入的加速增长,成长空间可期。

   风险提示:行业竞争加剧风险,新产品和新领域拓展低于预期风险。