荃银高科(300087):Q3业绩短暂承压,预收款同比增长

事件:公司2023年前三季度营收+1.2％,归母净利润-71.9％;2023Q3营收-16.9％,归母净利润-491.8％。公司2023年前三季度实现营业收入15.5亿元(同比+1.2％),归母净利润1,063.7万元(同比-71.9％)。2023Q3实现营业收入4.7亿元(同比-16.9％),归母净利润-2,878.3万元(同比-491.8％)。

   2023前三季度销售毛利率有所上升,净利率有所下滑,合同负债同比增长。其中销售费用率11.1％(同比+2.3pct);管理费用率11.2％(同比+2.2pct);

   研发费用率3.3％(同比+0.6pct);财务费用率1.0％(同比+0.7pct);销售净利率为0.6％(同比-1.5pct)。2023Q3毛利率为17.5％(同比-0.9pct);销售费用率14.4％(同比+3.3pct);管理费用率10.3％(同比+3.5pct);研发费用率4.0％(同比+1.5pct);销售净利率为-11.6％(同比-10.9pct)。截至2023Q3,公司合同负债1.7亿元(同比+23.4％),系本期预收客户种款增加所致。

   2022-2023业务年度营收+20.8％,玉米小麦种子及皮棉业务快速增长。

   2022-2023业务年度公司营业总收入为34.5亿元(同比+20.8％),总销售数量为5.4亿公斤(同比-10.6％),期末库存商品价值为11.5亿元(同比+0.45％)。

   营收增长主要来自玉米、小麦种子业务及皮棉收入增加。其中,水稻种子营收14.4亿元(同比+10.7％);玉米种子营收3.6亿元(同比+40.1％);小麦种子营收3.4亿元(同比+116.0％);皮棉业务营收3.4亿元,同比高增(同比+1,192.0％);粮食作物营收5.9亿元(同比-24.6％)。

   投资建议:公司为种业"育繁推一体化"引领者,通过加强研发投入和科企合作夯实发展之基,通过外延并购多元化布局业务,打开未来成长空间。我们预计公司2023-2025年实现营业总收入41.78/49.82/59.64亿元,归母净利润2.78/3.44/4.19亿元。对应PE分别为30/25/20倍,维持"增持"评级。

   风险提示:自然灾害使农产品价格波动风险、病虫害超预期风险、国际形势恶化影响农产品流通风险、品种推广不及预期风险、农业政策扰动风险