广联达(002410):造价业务彰显经营韧性,数字设计有望规模化销售

近日,广联达发布2023年三季报,前三季度实现营收47.8亿元(+7.1％),归母净利润2.6亿元(-59.0％),扣非归母净利2.1亿元(-65.2％)。Q3收入17.1亿元(+1.2％),归母净利润1342.6万元(-94.4％),扣非归母净利125.0万元(-99.5％),公司造价业务无惧行业波动,彰显经营韧性,设计业务有望明年实现规模化销售,维持买入评级。

   支撑评级的要点

   无惧行业压力,造价业务彰显经营韧性。前三季度造价业务36.7亿元(+10.0％),云合同收入25.3亿元(-8.5％),剔除上年同期签订多年期合同的影响后,新签云合同较去年基本持平。在客户行业不景气的情况下,数字造价业务体现出较强的经营韧性。前三季度造价岗位工具续费率同比提升;数字新成本产品应用率同比大幅度提升,并向市政公共建筑、工业园区、厂房等多种业态客户拓展,产品应用范围进一步扩大。

   施工业务加强成本管控,回款能力显著提升。前三季度数字施工业务实现收入7.5亿元(-15.6％)。在建筑业项目开工下降的背景下,公司主动调整产品结构,聚焦客户核心业务场景,加大向市政公共建筑、城市更新、保障房、公路桥梁等基建领域的拓展力度,同时通过多种举措紧抓销售回款,施工业务的销售回款同比保持两位数以上增长。

   数字设计24年有望实现规模化销售。前三季度数字设计业务实现收入0.6亿元(+5.9％)。目前数字设计收入主要来自子公司鸿业科技的设计产品,包括BIMSpace房建设计、Civil市政设计等。现阶段公司主要进行标杆客户和标杆项目建设,明年数字设计产品有望实现规模化销售和应用。

   估值

   调整2023-2025年归母净利润为9.3、13.4和16.6亿元,EPS为0.56、0.81和1.00元(考虑公司数字设计研发投入加大,下修14％-22％),对应PE分别为35X、24X和19X。公司造价业务彰显经营韧性,设计业务有望明年实现规模化销售,维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   下游客户行业需求恢复不及预期;成本管控不及预期。