太极股份(002368):收入结构持续优化,净利润稳健增长-2023年三季报点评

事件:2023年前三季度公司共实现营收52.21亿元,同比下降26.06％;共实现归母净利润1.32亿元,同比增长12.38％;共实现扣非归母净利润1.21亿元,同比增长32.80％。公司第三季度营收20.20亿元,同比下降5.56％;归母净利润8124万元,同比增长0.77％;扣非归母净利润7500万元,同比增长16.67％。

   收入结构持续优化,归母净利润稳健增长:公司前三季度营收同比下降26.06％,主要受宏观经济及客户招投标延后等因素的影响,同时公司也在主动缩减部分低毛利集成类业务,收入结构进一步优化,分季度看,2023年Q1营收18.45亿元,同比下降0.77％;Q2营收13.56亿元,同比下降55.74％;Q3营收20.20亿元,同比下降5.56％。公司前三季度归母净利润同比增长12.38％,主要系因为公司良好的费用管控能力以及毛利率水平上升,分季度看,2023年Q1归母净利润2744万元,同比增长46.55％;Q2归母净利润2332万元,同比增长28.75％;Q3归母净利润8124万元,同比增长0.77％。

   销售、管理费用率管控良好,毛利率显著提升:2023年前三季度公司销售费用率3.75％,同比减少1.34个百分点;管理费用率18.05％,同比减少4.97个百分点;2023年前三季度研发费用1.39亿元,同比增长10.64％,研发费用率2.66％,同比增加0.88个百分点。2023年前三季度公司毛利率29.26％,相比2022年增加9.1个百分点。2023年上半年公司毛利率28.80％,主要由于公司加大了对战略性业务的投入力度,以政务云和数据服务为代表的平台型业务取得快速增长,在公司整体业务中的占比不断加大,导致公司总体毛利率达28.80％,较上年同期上升近10个百分点。

   政务云、数据服务等业务多点开花:人大金仓2023年上半年签约额较上年同期有较快增长,实现收入7585万元,金仓数据库在党政、电力、通信、石油石化、金融、医疗等行业得到进一步应用。政务云方面,公司继续巩固北京、海南、天津、山西等地政务云服务,另外,公司加强了政务云、国资云和信创云的市场推广与产品迭代,云服务业务逐步向地市级延伸。数据服务方面,2023年上半年,公司成功中标北京市大数据目录体系及数据治理等数据服务项目。

   盈利预测、估值与评级:考虑到信创进展不及预期以及公司收入结构持续优化,下调公司23-24年营收预测至111.68/130.49亿元,较上次预测-21％/-20％,新增25年营收预测152.27亿元;下调公司23-24年归母净利润预测至4.78/6.15亿元,较上次预测-12％/-5％,新增25年归母净利润预测8.32亿元,当前股价对应23-25年PE分别为36x/28x/21x,维持"增持"评级。

   风险提示:信创进展不及预期、下游客户需求不及预期。