天下秀(600556):23Q3归母净利yoy+42.76％,看好公司持续上下游探索红人经济产业链新生态!

事件:

   公司发布2023年三季报,2023Q1-3实现营收31.70亿元,yoy+2.04％;归母净利1.13亿元,yoy-44.79％,归母净利率3.55％,同减3.01pct;扣非后归母净利0.93亿元,yoy-38.39％,扣非后归母净利率2.93％,同减1.92pct;2023Q3实现营收10.61亿元,yoy+4.21％;归母净利0.50亿元,yoy+42.76％,归母净利率4.70％,同增1.27pct;扣非后归母净利0.44亿元,yoy+32.68％,扣非后归母净利率4.12％,同增0.88pct。

   财报重点:

   1)Q3营收同比+4.21％,归母净利润yoy+42.76％,主要系销售费用、管理费用及研发费用中人力成本减少所致。

   2)费用率:23Q1-3期间费用率为13.52％,同减2.95pct;23Q3期间费用率为11.93％,同减4.74pct。23Q1-3销售费用率为6.13％,同减1.57pct;23Q3销售费用率为5.30％,同减2.26pct。23Q1-3管理费用率为4.90％,同减0.37pct;23Q3管理费用率为4.61％,同减2.00pct。

   3)现金流:23Q1-3公司经营活动产生的现金流净额为-0.24亿,去年同期为0.33亿;23Q1-3投资活动产生的现金流净额0.43亿元,去年同期为净流出2.99亿元;截至2023Q1-3,货币资金为19.13亿元。

   公司不断完善数据化系统,优化客户结构,扩大红人和MCN资源;同时面对Web3.0演进,公司积极布局,探索Web3.0路径下的内容创作者经济模式。

   公司红人生态布局趋于完善,规模驱动下WEIQ用户数量+去中心化红人生态结构奠定基本盘,同时随红人和MCN机构数量不断上升,红人商业化价值不断显现。

   投资建议:考虑到Q3单季公司收入增长放缓,我们将公司23-25年归母净利润预测由2.7/3.9/4.9亿元下调至1.4/2.6/3.5亿元,但基于公司未来将持续进行数据化产品和商业服务转化,不断夯实现有红人平台竞争力,上下游探索延伸新布局,拓展长期空间,维持"买入"评级。

   风险提示:创新业务盈利方式存在不确定性、行业不稳定性增强、政策监管趋严