润建股份(002929):三大业务增长动能强劲,业绩持续增长

事件:2023年10月31日,公司发布2023年三季度报告。2023前三季度公司实现营业收入67.51亿元,同比增长10.87％;实现归母净利润4.00亿元,同比增长10.10％;实现扣非归母净利润3.92亿元,同比增长9.65％;实现基本每股收益1.97元,同比增长24.14％。

   经营规模持续扩大,能源网络业务实现高速增长:2023前三季度,公司全力克服行业环境影响,积极调整公司战略和经营方针,经营规模持续扩大,通信网络业务保持稳定增长,能源网络业务实现高速增长,前三季度公司实现营业收入67.51亿元,同比增长10.87％;实现归母净利润4.00亿元,同比增长10.10％。其中Q3单季实现营业收入21.58亿元,同比下降2.66％,;实现母净利润1.15亿元,同比下降8.77％。2023年前三季度公司实现毛利率18.67％,实现净利率5.62％,盈利能力基本维持稳定。

   持续加大研发投入,"曲尺"平台2.0实现多模态应用:2023年前三季度,公司研发费用达2.46亿元,同比增长14.89％,主要用于"曲尺"生成式人工智能行业模型开发平台、算力平台等开发和应用,在手订单同比和环比都有较大幅度增长,为未来业务拓展打下良好基础。"曲尺"平台2.0版本实现多模态应用,公司内部知识库场景模型已经上线,基于1300亿参数的自研行业大模型底座正在进行内部公测。第三季度公司更新了"基于虚拟化算力的容器调度平台"、"样本数据管理功能增强"、"成品算法批量上架"等,目前"曲尺"平台已完成25个通用大模型的调用测试和工具开发,"曲尺"平台3.0已经投入研发。"曲尺"平台可以赋能行业模型落地,未来有望持续放量。

   通信网络业务中标份额持续领先,算力服务业务保持50％以上增速:公司三大业务增长动能强劲。1)通信网络业务中标《中国移动2023年至2026年网络综合代维服务采购项目》战略项目,中标省份数量、份额、金额持续保持第一,且市场占有率大幅提升,奠定了公司竞争优势,为公司后续人工智能战略发展打下坚实基础。2)信息网络业务包括算力服务和数字化业务。算力服务业务保持了50％以上的增速,并中标了多个标杆项目,处于行业领先位置;数字化业务方面,公司结合实际情况主动调整经营策略,第三季度各项业务推行顺利。3)能源网络业务方面,新能源业务随着新能源电站并网数量提高,管维业务上量速度喜人;虚拟电厂业务持续拓展,公司RunDoBidder虚拟电厂数字调度平台获得第六届"绽放杯"5G应用征集大赛广东区域赛一等奖、全国总决赛优秀奖等奖项;通信综合能源领域,公司为多地运营商提供风光储一体化应用,以及机楼、机房的综合节能改造方案,协助运营商大幅度降低网络运行能耗。海外业务方面,公司把握"东盟自贸区"、"一带一路"等政策契机,快速推进海外业务发展,在算力、数字化等领域推进业务落地。

   投资建议:公司是通信网络管维领域最大的民营企业,我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为92.49/119.34/151.88亿元,归母净利润分别为5.47/7.24/9.32亿元,对应EPS分别为1.98/2.62/3.37元。我们给予公司2023年25倍PE,对应目标价49.50元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:对大客户依赖;市场竞争加剧;技术和产品更新不及时;商誉减值的风险。