中国天楹(000035):业绩稳步增长符合预期,盈利能力不断提升

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营业收入37.55亿元,同比下降2.89％;实现归母净利润3.26亿元,同比增长158.90％。其中2023Q3公司实现营业收入13.67亿元,同比增长0.38％;实现归母净利润1.61亿元,同比增长7279.76％,业绩符合预期。

   业绩稳步增长符合预期,盈利能力不断提升。2023年前三季度公司实现营业收入37.55亿元,同比下降2.89％;实现归母净利润3.26亿元,同比增长158.90％,业绩稳步增长,符合预期。2023年前三季度公司综合毛利率为28.44％,同比提升9.44pct;净利率为9.65％,同比提升6.28pct。其中23Q3公司毛利率为31.37％,同比提升13.39pct,净利率为13.15％,同比提升12.5pct,综合盈利能力显著提升。

   公司100MWh重力储能成套装备被国家能源局列为第三批能源领域首台(套)重大技术装备项目,为公司进一步打开市场空间奠定基础。根据国家能源局官网近日发布的《国家能源局公告》(2023年第6号)显示,公司研发的"100MWh重力储能成套装备"被国家能源局列为第三批能源领域首台(套)重大技术装备项目,是公司在储能核心装备领域取得的一项重大成果,标志着新型重力储能技术装备实现国产化,也意味着重力储能技术领先性、市场推广前景、社会和经济效益等在国家层面获得充分认可。此外,公司在甘肃、山西等地,均有重力储能项目落地,将打造公司高质量发展又一增长极。

   股权激励绑定优秀人才,锚定高业绩增速彰显管理层信心。23年10月9日,公司发布股权激励计划(草案),公司层面业绩考核要求,公司2023年-2026年净利润("净利润"指归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润,并剔除本激励计划考核期内公司实施股权激励计划或员工持股计划等激励事项产生的激励成本的影响)触发值分别为5.46、8.38、12.57、18.85亿元;营收触发值分别为73.70、96.48、115.91、139.36亿元。高业绩目标彰显了管理层对公司发展信心。

   投资建议与估值:公司在"环保+新能源"双引擎发展战略的引领和推动下,经营业绩有望实现稳步增长,预计2023年-2025年的营业收入分别为74.61亿元、99.12亿元、126.93亿元,增速分别为11.2％、32.9％、28.1％,归母净利润分别为6.23亿元、8.15亿元、12.42亿元,增速分别为404.3％、30.9％、52.3％,对应PE分别为24X/18X/12X,维持"买入"投资评级。

   风险提示:项目推进不及预期,国家政策变化风险,行业竞争加剧风险,海外项目投资风险。