芯朋微(688508):前三季度收入同比增长10％,定增发行完成-三季点评

前三季度收入同比增长约10％,三季度收入环比微降。公司前三季度实现收入5.80亿元(YoY+9.94％),归母净利润6003万元(YoY-23.89％),扣非归母净利润4086万元(YoY-29.77％)。其中3Q23营收1.96亿元(YoY+28.64％,QoQ-0.77％),归母净利润1195万元(YoY-42％,QoQ-57％),扣非归母净利润767万元(YoY-40％,QoQ-65％)。前三季度公司研发投入1.46亿元,同比增长12.8％,研发费率为25.09％,同比提高0.6pct。

   三季度毛利率环比下降,存货环比提高。从盈利能力来看,公司前三季度毛利率同比下降2.8pct至38.64％,期间费率同比提高1.3pct至32.19％,其中研发费率提高0.6pct,管理费率下降0.7pct,销售费率提高0.9pct,财务费率提高0.5pct。三季度毛利率为38.07％(YoY-3.4pct,QoQ-0.7pct),期间费率为35.59％(YoY+1.1pct,QoQ+8.7pct)。截至2023年9月底,公司存货为2.15亿元,相比6月底的1.97亿元有所提高。

   定增发行完成,有助于公司开拓工业和新能源车市场。根据公司公告,公司2022年启动的向特定对象发行A股股票发行完成,发行数量约1790.50万股,发行价格为54.11元/股,募集资金总额约9.69亿元,募集资金净额约9.60亿元。本次募投项目包括1)新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目,2)工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目,3)苏州研发中心项目。通过募投项目的实施,有利于促进公司科技创新水平的提升,以便开拓工业和新能源车市场。公司预计未来3-5年,工业和车的营业收入占比将从2022年的20％不断提升至50％。

   投资建议:公司新能源领域拓展顺利,维持"买入"评级我们预计公司2023-2025年归母净利润0.96/1.79/2.58亿元,同比增速+6/+88/+44％;EPS为0.73/1.37/1.97元,对应2023年10月30日股价的PE分别为76/40/28x。公司定增发行完成,新能源领域拓展顺利,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期