长飞光纤(601869):Q3业绩承压,G654E集采份额第一彰显竞争力-2023年第三季度报告点评

事件:公司近期发布2023年第三季度报告,2023年前三季度实现营收100.29亿元,YoY-2.08％;归母净利润8.81亿元,YoY+0.59％;扣非后归母净利润7.10亿元,YoY-10.23％;毛利率25.98％,同比提升2.77pct;前三季度公司营收利润端均略有下滑,毛利率有所提升。

   点评:Q3业绩承压,毛利率保持同比提升态势。公司2023Q3单季度实现营收31.14亿元,YoY-19.14％;实现归母净利润2.74亿元,YoY-21.84％;扣非后归母净利润1.46亿元,YoY-55.33％;毛利率25.72％,同比提升1.26pct,今年来连续三个季度毛利率同比提升。费用端,2023前三季度公司销售费用3.48亿元,YoY+27.89％;管理费用7.38亿元,YoY+38.06％;财务费用1.01亿元,YoY+67.63％;研发费用5.59亿元,YoY+2.62％。费用端增长及营收端下滑使得公司前三季度利润端有所承压。前三季度公司经营活动现金流量净额为6.70亿元,与去年同期的9.44亿元相比下降28.95％,主要系受收入及利润端下滑影响。

   公司第一份额中标中国移动2023-2024年G.654E光纤光缆产品集采,彰显行业领先技术能力。10月12日中国移动公示2023-2024年G.654E光纤光缆产品集采结果,长飞光纤以40％中标份额再次位列第一,彰显公司在光纤光缆领域的深厚技术积淀和较高的行业认可度。本次预估采购8463皮长公里,折合122.79万芯公里,项目总预算2.69亿元,相比去年的2134皮长公里、89.55万芯公里和9836万元总预算,本次招标规模大幅提升。G.654E光纤作为新一代光纤具备超低衰减、超宽带特性,在我国骨干网建设向400G光通信升级的过程中将扮演重要地位。公司连续第一名中标彰显公司领先的技术水平和行业竞争力,有望深度受益行业发展技术迭代产生的新需求。

   多元化布局稳步推进,业务结构持续优化。光模块领域,公司子公司博创科技10GPONOLT光模块出货量行业领先,硅光400G光模块已实现量产出货;半导体领域,长飞先进半导体已完成A轮融资用以建设产线;工业激光领域,长飞光坊已具备工业激光全产业链研产能力并实现规模销售;海工领域,长飞宝胜已初步具备施工服务能力并取得突破。

   盈利预测与投资建议:长飞光纤是我国领先的光纤光缆光棒厂商,看好公司凭借领先产品技术优势和行业竞争力保持业绩持续增长。预计公司2023-2025年实现营业收入139.47/162.79/186.23亿元,实现归母净利润12.78/15.39/17.78亿元,对应EPS1.69/2.03/2.35元,维持"买入"评级。

   风险提示:新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。