润邦股份(002483):经营层面趋势向上,无惧短期波动-三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,23Q1-3实现营收49.66亿,同比+70.1％,归母净利润2.17亿,同比+28.9％,毛利率17.7％,同比-4.3pct;单Q3营收19.31亿,同比+55.9％,环比+2.9％,归母净利润0.59亿,同比+28.1％,环比-49.1％,毛利率16.1％,同比-5.8pct,环比-2.9pct。

   经营分析:23Q3实现归母净利润环比_4g％,我们判断系:≯(1)盈利能力有一定下滑,综合毛利率环比下滑3个点至16％;

   (2)期间费用波动,销售／管理／研发费用整体环比相对稳定,财务费用受汇兑损益变动影响环比提升5千多万,上升近3个点。

   物料搬运装备板块:仍强势输出,Q3收入预计环比有一定增长。后续看订单兑现+全球品牌+产能扩张提升业绩预期:》(1)在手订单超百亿水平,其中与阿联酋客户累计签单100亿+,预计在未来2-3年逐步兑现;

   (2)截止3季报末,子公司德国Koch公司已完成对FLSmidth集团旗下全球散料装卸搬运业务的受让,此块业务偏向更重质散料搬运系统(客户涵盖淡水河谷、必和必拓等全球矿业公司),进一步丰富产品系列以及客户矩阵,同时承接该业务的全球售后服务所有在手订单,有望增厚业绩贡献。

   (3)截止3季报末,关于"通州湾装备制造基地项目",润邦重机已签署相关投资协议并设立相关子公司稳步推进。

   海洋工程装备及配套装备板块:预计单桩Q3出货3万吨左右,环比下滑约40％,预期全年13-14万吨水平。展望后续,海风审批节奏加快,整体基本面改善,海风需求确定性提升,有望带动公司出货快速提升。

   盈利预测与投资评级:我们预计23-25年实现归母净利润分别为2.9/4.5/5.5亿元(前预测值3.5/4.4/5.2亿),同比增长448％/53％/23％,当前股价对应PE分别为16.6/10.9/8.8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海风装机不及预期;市场竞争加剧风险;订单消化不及预期;商誉减值风险等。