金陵饭店(601007):业绩增速受高基数影响,期待管理改革注入发展动能-23年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报:1)23Q1-3公司实现营收13.53亿元/+27.1％(同比,下同),归母净利润0.55亿元/+83.4％,扣非归母净利润0.38亿元/+249.2％;2)23Q3公司实现营收4.66亿元/+14.8％,归母净利润0.24亿元/-11％,扣非归母净利润0.19亿元/-6.5％。

   公司23Q3营收同比和环比均有增长,或源于糖酒贸易业务发力。今年以来苏糖公司打造"走进苏糖"团购IP品牌,整合用好连锁酒店＆经销门店等渠道资源,推进营销创新和资源整合,设立茅台等品牌专卖店,加强新品牌培育。

   受高基数影响,公司业绩恢复不及22年同期。23Q3公司毛利率27.9％/-0.2pct,归母净利率5.2％/-1.5pct。从期间费用来看,销售/管理/财务/研发费率分别为3.8％/12.4％/1.5％/0.2％,同比分别变化-0.7pct/1.9pct/-0.9pct/0.1pct。

   战略规划明确,国改进一步深化。2023年新一轮国企改革重启阶段,金陵集团重新梳理发展规划,积极响应国资委"对标世界一流企业价值创造行动"口号,充分利用国资背景打通资本市场与优质酒旅资产的良性循环,并加大对关键岗位核心人才的激励力度,持续对标市场化机构。我们认为未来金陵有望承接国资企业优异资源助推公司发展。

   投资建议:金陵饭店是我国第一批民族星级酒店,多年来在全服务高端酒店领域积累了深厚的运营与管理经验,"十四五"期间发力中高端商务酒店领域,计划拓店至500家,同时商品贸易板块有望维持高增速,预制菜板块生产与渠道同时发力,具备较高增长潜力。根据Wind一致预期,2023-2025年公司归母净利润分别为0.86/1.19/1.45亿元,11月7日收盘价对应PE分别为36/26/21倍。

   风险提示:行业竞争加剧,项目建设不及预期,经营管理风险等。