拓斯达(300607):经营质量持续改善,各核心产品线实现较好增长

事件:2023年10月24日,公司发布《2023年第三季度报告》,公司2023年前三季度实现营业收入32.37亿元,同比下降1.56％,归母净利润为1.29亿元,同比下降8.03％,扣非后归母净利润为1.17亿元,同比下降6.75％。

   经验质量持续提升,三季度业绩保持增长:单从2023Q3来看,公司实现营收11.35亿元,同比-8.90％,归母净利润4441.79万元,同比增长17.78％,扣非后归母净利润3975.28万元,同比增长27.39％。利润率方面,23Q3公司销售毛利率和净利率分别为20.73％/3.99％,同比+2.60pct/+1.10pct,环比-1.09pct/-1.81pct。三季度收入端下滑主要系公司自动化业务下滑,能源业务基本持平,但是业务结构调整明显提升了盈利能力,有利于公司后续发展。

   五轴联动机床出货高增,年底将推出新机型:前三季度公司数控机床业务实现营业收入超2亿元,同比增长33.92％;毛利率31.09％,同比增加3.73个百分点。五轴联动数控机床签单量188台,同比增长近45％,出货量156台,同比增长超70％,保持快速增长。公司预计四季度还将推出经济型五轴联动机床产品,有望持续开拓市场。

   以产品为发展主体,公司各产品线逐步放量:公司近年来调整业务结构,以工业机器人、机床、注塑机等设备作为业务成长重心。前三季度,公司多关节工业机器人业务收入同比增长36.40％、毛利率同比增加4.85个百分点;注塑机业务收入同比增长37.89％、毛利率同比增加1.21个百分点;数控机床业务收入同比增长33.92％、毛利率同比增加3.73个百分点,核心业务均实现较好成长。

   投资建议:考虑到公司在工业自动化的技术积淀,埃弗米五轴联动机床的领先技术实力,工业机器人持续突破,以及公司内部的改革创新,我们认为公司未来有望保持稳定增长。我们预计公司2023/2024/2025年净利润为2.0/2.7/3.5亿元,对应PE为33/24/19倍,维持"增持"评级。

   风险提示:制造业景气度恢复不及预期;行业竞争加剧;海外需求低于预期。