龙芯中科(688047):国产CPU引领者,自主建设CPU生态第三极

自主研发二十载,成就国产CPU引领者。龙芯中科是一家全面掌握CPU指令系统、处理器IP核、操作系统等计算机核心技术的国产CPU引领者。公司主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务,主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。公司在CPU领域深耕二十余年,通过自研CPU指令系统,摆脱国外架构限制,打造CPU生态第三极。公司系列产品已在电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业领域获得广泛应用。

   需求端:自主化进程加速,关键信息化领域助力国产CPU快速发展。CPU作为集成电路产业的明珠,其重要性不言而喻。随着我国信息化程度的加深,芯片设计行业占比逐年攀升,相关国产厂商快速发展。下游众多关键信息化领域带来巨量需求:国产PC出货量稳定在5000万台/年,国产CPU占有率不足5％,替代空间巨大;政务等重点行业市场广阔,国产CPU未来可期。

   供给端:Wintel与AA生态垄断,LoongArch异军突起。全球CPU形成Wintel和AA两大生态垄断的局面:Intel依靠其强大的X86生态体系,在通用CPU市场占据领先地位,市场份额常年保持在80％左右;AMD近期追赶势头明显,其他厂商整体市场份额不超过1％。AA生态体系则主要应用于移动平台。龙芯中科吸收两大生态的优点,掌握上百种核心IP,开发自主指令系统,并以此建立完全自主的LoongArch生态,与众多公司共同构建全球CPU生态第三极。

   维持"增持"评级:我们看好公司在国产CPU赛道持续突破,构建自主生态,实现业绩高增。预计公司2023-2025年总收入8.26/13.52/20.54亿元,同比增速分别为11.87％/63.65％/51.87％,实现归母净利润-0.61/1.92/4.14亿元,对应EPS为-0.15/0.48/1.03元。

   风险提示:客户导入不及预期,行业竞争加剧,市场与地缘不确定因素