生物股份(600201):非口苗产品推进顺利,利润中枢稳健抬升-公司信息更新报告

非口苗产品推进顺利,利润中枢稳健抬升,维持"买入"评级公司发布2023年三季报,前三季度公司实现营收12.19亿元(+9.98％),归母净利润2.88亿元(+37.24％),单Q3公司实现营收5.34亿元,同比+14.52％,归母净利润1.54亿元,同比+46.38％;前三季度公司销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+19％/+20％/+23％/-15％,其中研发费用增速最高。公司非五战略推进顺利,下游动保需求低迷但业绩增长动力较强,我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为3.40/4.25/5.09亿元,EPS分别为0.30/0.38/0.45元,当前股价对应PE分别为31.1/24.8/20.8倍。公司非口苗产品推进顺利,维持"买入"评级。

   受低猪价拖累信用减值损失同比增长,但经营活动现金流向好改善报告期内猪价低迷,行业动保需求受到压制,前三季度公司信用减值损失1125万元,同比增长+28.20％,但公司经营活动现金流量净额向好改善增速更高,同比增长40.18％。

   研发投入延续前期强度,定增项目有序推进前三季度公司投入研发费用1.09亿元,占营收比例8.96％,费用投入总体延续前期强度。新增资金规划方面,公司非公开定增稳步推进中,将为后续打造mRNA研发平台打下良好基础。

   反刍板块研发储备丰富,大单品有望持续推出公司反刍板块单品有望持续推出,布病活疫苗Rev1株已获得兽药产品批准文号,牛结节性皮肤病灭活疫苗已通过应急评价。总体来看,公司已在反刍动物疫苗领域拥有完备的研发管线和产品储备,可满足市场多样化需求,作为位于反刍需求大省的头部企业,后期有望推动大单品快速上量。

   风险提示:猪价上涨不及预期,非瘟疫苗研发不及预期。