鼎捷软件(300378):智能制造厚积薄发,雅典娜+AIGC扬帆起航-公司深度研究

公司是我国智能制造软件领先企业,深耕装备制造、汽车零部件、半导体等行业;基于中国台湾市场基本盘,加速开拓中国大陆市场,把握数字经济发展机遇。

   公司概览:工业软件产品覆盖全面,加速推进"智能+"战略公司从中国台湾起家,于制造业全球大迁移浪潮中崛起,在中国台湾公开发行以上企业公司业务的覆盖家数已达77％;在大陆地区,亿欧智库《2022中国制造业ERP研究报告》中指出公司在制造业ERP软件市场销售份额位居本土厂商第一。公司坚持推进"智能+"战略,业务领域已由数字化管理向研发设计、生产控制及AIoT领域拓展。

   工业软件:智能制造之核心,政策、环境、技术等驱动力强我国强大的工业产业为工业软件的生长提供了肥沃的土壤,也对工业软件的性能提出了更高要求。近年,国家出台"智能制造2025"等一系列方针政策,促进软工业软件产业发展。长期看,工业软件基于其降本增效的强大作用,以及脱胎于于工业生产的Know-how壁垒,将成为企业数字化转性的重要推动力。

   公司产品战略:深耕制造业,工业软件四大领域业务协同发展(1)数字化管理:公司以ERP+ERPⅡ为基础,聚焦行业经营,提高行业方案的复用率,扩展行业方案数量,保持在制造业ERP细分领域的领先地位(2)生产控制类:公司以发展制造运营管理系统(MOM)为核心,聚焦半导体、机械装备、五金机加、电子组装、汽车零部件及注塑等6大优势行业,在国内制造业MES市场份额中处于领先地位。(3)研发设计类:公司PLM产品采用业界领先的数据模型驱动架构MDA,具有独有的CAD集成平台,竞争力处于该领域国产软件中的领先水平,且保持国内装备制造PLM、汽车零部件PLM等细分领域上的领先地位。(4)雅典娜PaaS平台及AI新应用,鼎捷雅典娜提供基于五个中台的数字化与赋能能力,按各行业的特定场景发展云原生应用,形成数智化应用和方案;同时,以鼎捷雅典娜知识中台为基础,持续探索AIGC融合应用,已有的GPT产品矩阵包括ChatFile、ChatQA、ChatBI。

   市场扩张:行业纵向做深+横向拓宽,加速大陆+海外市场布局(1)横纵拓展行业:公司深耕装备制造、汽车零部件、半导体等领域,通过横向和纵向双拓展策略,将优势产业链做深,积极触达新的潜力行业。(2)深耕大陆市场:公司战略资源向大陆市场倾斜,积极把握大陆市场数字化机遇,大陆地区营收和订单稳健增长。(3)携手工业富联:加速推进与股东工业富联的战略合作,完善智能工厂解决方案,有望突破更多超大型企业客户。

   盈利预测与估值公司长期深耕企业数字化服务,在中国台湾市场基本盘稳固,并积极开拓中国大陆市场。基于其在半导体、装备制造等行业的客户优势,雅典娜平台+AI应用落地。预计2023-2025年公司归母净利润为1.63、1.99、2.5亿元,对应PE为38.35、31.41、24.96倍,首次覆盖,予以"买入"评级。

   风险提示:宏观经济缓增长影响下游客户需求、市场竞争加剧、国内市场拓展不及预期、政策发力不及预期等。