菲沃泰(688371):营收环比改善,静待下游回暖

事件描述

   近日,菲沃泰公布2023年第三季度报告。2023Q3公司实现营业收入0.93亿元,同比减少10.46％;实现归母净利润-0.12亿元,同比减少188.96％;实现扣非净利润-0.16亿元,同比减少266.46％。2023年前三季度公司实现营收2.12亿元,同比减少27.00％;实现归母净利润-0.33亿元,同比减少283.90％;实现扣非净利润-0.61亿元,同比减少1,293.72％。

   事件评论2023Q3经营情况环比改善,公司业绩有望受益下游需求回暖。公司的业务特点是设备折旧、人力成本等主要成本较为固定,因此利润率会随着规模效应聚增,2023Q3公司营收环比增长50.75％,毛利率提升至50.13％,环比增加9.71pct,但同比仍有压力。此外,公司股份支付费用也对利润端有较大的影响,2023年前三季度剔除股份支付后的规模净利润为0.11亿元,股份支付费用对归母净利润的影响约为0.72亿元。2023Q3以来,以手机为代表的消费电子产品销售端呈现回暖趋势,2023Q3全球智能手机销量同比降幅收窄至0.1％,同时IDC预计2023Q4全球智能手机销量有望同比增长7.3％。此外,2023Q3全球TWS耳机出货量同比增长3.9％。我们认为公司业绩也有望伴随下游的回暖而改善。

   优化业务结构,打造新的业绩增长点。在消费电子领域,公司目前已成为苹果、华为、小米、亚马逊等国内外智能终端龙头厂商纳米薄膜产品的直接或间接供应商,并且产品已进入TWS耳机、手机之外的MR产品供应链;在汽车电子领域,公司锚定汽车产业集聚区—上海,设立菲沃泰上海子公司,精准对接目标客户,目前公司已顺利通过IATF16949质量管理体系认证,顺利建立多家tier1客户供应商代码,应用于汽车后视镜执行器的项目已顺利签订量产合同;在医疗器械领域,公司顺利通过ISO13485医疗器械质量管理体系认证,已成为助听器国际龙头客户的合格供应商,并积极配合其他国内外优质客户送样验证。公司处于研发阶段的还有适用于制备耐高压绝缘薄膜的新型设备,使用该类设备制备的薄膜产品具有优异的电绝缘性、高击穿场强以及耐腐蚀性,可应用于电机马达、充电桩电源等场景。多条产品线共同推进,有望打开公司长期成长空间。

   持续深耕消费电子领域并积极推动新领域拓展,市场份额和盈利能力有望稳步提升。在消费电子领域,公司积极与现有高粘性用户紧密开展研发及商务合作,在现有市场中有望扩大产品的市场份额和销售规模。随着纳米镀膜设备和制造工艺的持续升级,公司利用自身技术和产品质量、服务优势,将进一步拓展新的应用领域,下游客户有望从消费电子逐渐向安防设备、汽车电子、医疗器械等领域拓展,多维度构建新的成长空间。预计2023-2025年公司实现营业收入分别为3.8亿元、4.8亿元、5.9亿元,实现归母净利润分别为0.16亿元、1.22亿元、1.57亿元,对应当前市值的PE分别为401x、54x、42x。

   风险提示1、消费电子下游需求存在不确定性;

   2、新业务拓展存在不确定性。