一汽富维(600742):依托一汽积极外拓,战略布局智能化-公司点评报告

深耕零部件二十载,合资并购拓品类。公司前身是一汽四环,是中国一汽第一个股份制企业,彼时业务包括车轮、冲压件等。随后经历20年的发展,期间通过收购、架构调整,以及与多家全球性零部件公司开设合资公司,如与东阳(保险杠)、曼胡默尔(滤清器)、丰田纺织(内饰)、梅克朗(汽车视镜)、江森(座椅骨架、汽车电子)、延锋彼欧(保险杠等外饰)、海拉(车灯)等,实现了汽车零部件多品类布局。从2022年营收结构看,内饰件占比最高、达到57.8％,其次为保险杠、冲压件、车灯,分别占到20.7％、7.5％、7.2％,且各业务占比较稳定。

   依托一汽集团,多层次开发外部客户。公司依托一汽集团并在其内市场份额稳固,同时拓展其他传统车企及新势力,覆盖客户包括中国一汽、丰田、大众、奔驰、宝马、长城、蔚小理等。从2022年营收结构上看,东北地区是公司主要收入来源,客户包括一汽大众、一汽红旗、一汽解放、一汽丰田、一汽轿车等,此外华北、华南、华东的一汽大众也贡献了一定收入。基于多品类布局、多客户覆盖的优势,公司在一汽集团内部以及外部市场均实现了显著的开拓效果,主要包括:富维安道拓、富维东阳、富维汽车镜及富维冲压件获得一汽红旗E系列内外饰及冲压项目;富维东阳及富维海拉获得一汽大众外饰及车灯项目;富维伟世通及富维曼胡获得一汽丰田液晶仪表项目及空滤项目;富维汽车镜获得奥迪B10项目;富维安道拓获得广汽埃安项目;富维东阳获得国际TOP级新能源企业项目及奥迪PPE保险杠、充电口盖项目;富维成都延锋彼欧获得吉利极氪项目;富维汽车镜获得上海洛轲项目;富维车轮、富维冲压件、富维本特勒及富维曼胡获得奔驰及长城汽车等企业共计9个项目。

   把握智能化浪潮、战略布局智能座舱。公司围绕智能座舱开展智能化布局,目前已规划富维智能座舱产品线5个品类、44种产品,开发具备41项技术的ShowCar智能座舱,并已实现品宣,此外还与红旗研发总院联合进行陶磁传感器和智能表面的开发,形成自研能力并掌握系统集成、模块化供货的转型。

   盈利预测及评级:预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.44亿、8.07亿、9.74亿,EPS分别为0.87元、1.09元、1.31元,PE分别为11.75倍、9.38倍、7.77倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:汽车行业景气度不及预期,原材料涨价超预期