多伦科技(603528):充电桩业务有望带动营收重回正增长-更新报告

充电桩业务有望带动公司24年营收重回正增长

   多伦科技主要布局智慧车管、智慧驾培、智慧交通、智慧车检四大业务体系。

   受益于驾培/驾考/车管智慧化转型、新能源车加速渗透,公司产品体系持续扩张,智能摩考等新产品陆续问世。此外,2023年公司开拓充电桩新业务,有望逐步打造第二增长曲线,带动24年营收重回正增长。考虑到短期费用投入拖累利润,下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润为0.68、0.98、1.58亿元(23-24年前值0.92、0.98亿元)。考虑到25年新业务规模效应或显现,我们以25年业绩作为估值基础。可比公司25E平均PE35.8倍(Wind),考虑到公司智能车检领域领先地位、新业务快速增长,给予公司25年PE43倍,目标价9.89元(前值7.50元),"增持"。

   公司有望受益于驾培/驾考/车管智慧化转型

   据公安部,截至2023年6月30日,全国机动车保有量达4.26亿辆,同增4.9％;机动车驾驶人5.13亿人,同增4.3％。23H1全国新注册登记机动车1688万辆,同增1.9％。我们认为,随着机动车保有量持续增长,叠加交管部门"放管服"改革、驾培机构智能化,驾培/驾考/车管等配套环节信息化建设节奏有望加快。这其中,公司重点布局:1)智能摩考等智能驾考新产品;2)自助考试亭、自助体检机等智慧车管新业务;3)多多驾到驾校管理平台(截至2023年6月30日累计注册794万人,同增39.5％)。我们认为,公司有望凭借丰富产品布局受益于产业智慧化转型。

   参与国标起草,有望受益于新能源车检放量

   据公安部,23H1新注册登记新能源汽车312.8万辆,同增41.6％,占汽车新注册登记量的26.6％。此外,截至2023年6月30日,全国新能源汽车保有量达1620万辆,占汽车总量的4.9％,未来渗透空间广阔。23H1公司参与起草的国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿公开发布,公司作为新能源车检国家重点课题的参与者和国标意见稿的起草者,有望凭借对国家标准的理解和把控,受益于新能源车检放量。

   充电桩新业务有望开启第二成长曲线

   据公司半年报,2023年5月公司注资控股集充电桩研发、设计、生产、销售于一体的国家级高新技术企业—金电科技,其产品涵盖7KW-14KW的单枪和双枪交流充电桩以及40-480KW的一体式和分体式直流充电桩,产品已在上海、江苏、河南、山东、安徽、湖南、重庆等多个省市县落地,在巴西、乌拉圭、沙特、卡塔尔等国也陆续投入使用。我们认为,公司积极拓展充电桩业务,有望开启第二成长曲线,助力24年营收快速增长。

   风险提示:下游需求不及预期、充电桩建设不及预期。