信维通信(300136):全球领先的射频元器件企业,"消费电子+卫星通讯+智能汽车"多业务发展-公司点评报告

事件:公司近日获得21项专利授权,其中包括:小型化UWB定位天线阵、一种毫米波介质谐振器封装天线模组及通信设备、5G双频MIMO天线及移动终端设备等。

   点评:

   全球领先的一站式泛射频解决方案提供商,多业务布局促进公司持续发展。公司主营业务包括天线及模组、无线充电及模组、EMI/EMC器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等,可广泛应用于消费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等领域。公司保持对射频材料、磁性材料、高分子材料、陶瓷材料等基础材料的应用研究,加强天线及模组、无线充电及模组、UWB及模组、LCP模组、高性能精密连接器、被动元件等产品在客户的覆盖,积极开拓新客户。此外,公司已开展6G相关技术的前期研究工作,维持市场竞争优势。

   公司有望受益于消费电子市场复苏。根据IDC数据,2023年全球智能手机出货量同比下降3.2％,2023Q4同比增长8.5％,2023年下半年的增长巩固了2024年的复苏预期。根据中国信通院数据,2023年1-11月国内市场5G手机出货量为2.15亿部,同比增长12.9％。调研机构TechInsights预计2024年5G智能手机市场将恢复增长,全球5G智能手机渗透率将达到72％,5G手机渗透率的提高为天线数量、射频前端模块价值量带来增长。公司无线充电模组从接收端拓展至发射端,提升了系统集成能力。根据CounterpointResearch的测算,2023Q3全球支持无线充电的智能手机同比增长2％,在所有智能手机中的占比达26％,无线充电手机渗透率的提高为公司无线充电产品创造增长机会。

   天线及高精密连接器产品可应用于商业卫星通讯,汽车互联产品助力汽车智能化发展。在卫星通讯领域,公司大力拓展相关产品应用,公司的天线产品可应用于低轨卫星、手机卫星等相关领域,高精密连接器等产品解决方案可应用于商业卫星的地面接收站,已成功给国外部分客户供货,未来还将切入更多的大型厂商,积极拓展在相关领域业务的发展。在汽车互联产品领域,公司主要为客户提供车载无线充电、车载天线、UWB模组等产品及整合配套服务,助力汽车智能化的发展;已获得特斯拉、大众、长安汽车、Rivian、奔驰等国内外主机厂及Tier1的供应资质,为未来2-3年汽车互联业务的快速发展打下基础。

   盈利预测及投资建议:公司巩固成熟业务在客户端的优势地位,积极打造第二增长曲线,大力拓展在商业卫星通讯、智能汽车、物联网、人工智能、服务型机器人等领域的业务机会,进一步提高营收占比,加快实现从消费电子到"消费电子+卫星通讯+智能汽车"多业务发展阶段的跨越。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.91亿元、9.14亿元、10.74亿元,对应PE为28.20X、21.33X、18.15X,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧;汇率波动风险。