长沙银行(601577):盈利能力稳中有升,资产质量持续向好-2023年度业绩快报点评

营收维持较高增长,盈利能力稳中向好长沙银行2023年全年分别实现营收、归母净利润248.03亿元、74.63亿元(YoY+8.46％、+9.57％),盈利能力稳中有升。Q4单季实现营收60.51亿元,同比增长8.54％;单季税前利润和归母净利润分别为20.44亿元、16.18亿元,同比分别增长8.19％和10.89％,增速均较Q3有所提升。我们维持盈利预测,预计2024-2025年归母净利润为84.75亿元、95.98亿元,YoY+12.59％、+13.26％,当前股价(2024-01-19收盘价)对应2024年/2025年PB分别为0.4/0.4倍,维持"买入"评级。

   贷款前置发力+存款维持高增,存贷比边际下降长沙银行曾于2023年9月21日公告称,截至8月31日总资产已突破万亿元,为湖南省首家万亿城商行、A股第8家万亿级城商行。2023年末,长沙银行总资产为1.02万亿元(YoY+12.74％),这与其较高的贷款增速密不可分。2023年末贷款余额4883.91亿元,同比高增14.64％,其中Q4单季贷款仅新增3.18亿元,主要是2023年信贷投放前置发力,Q1已投放全年的50％,Q2投放33％。长沙银行政务金融血脉深厚,近年政信类贷款发展势头较好。此外,负债端优势持续显现,2023年末存款余额6588.57亿元,同比高增13.86％;存贷比为74.13％,较2023年三季度末下降3pct,主要由于四季度存款增速高于贷款,存款的季节性波动小于贷款。

   不良率边际下降,拨备安全垫增厚,资产质量稳健近年来长沙银行加大了不良贷款的处置力度,不良率2022Q3-2023Q3曾连续5个季度持平,为1.16％,而2023年末不良率边际下降1BP至1.15％,我们测算其不良贷款余额边际下降至56.16亿元。2023年末拨备覆盖率为314.21％,较Q3末上升近3pct,拨备安全垫较厚。我们认为,长沙银行近年注重存量不良贷款的处置、初见成效,再加上增量风险基本可控,资产质量已进入不良"额率双降"、拨备覆盖率上升的良性发展阶段。

   风险提示:宏观经济增速下行,监管政策收紧,公司转型不及预期等。