力芯微(688601):四季度归母净利润创季度新高-年度点评

2023年收入增长15.6％,4Q23归母净利润创季度新高。根据公司2023年业绩快报,2023年实现收入8.87亿元(YoY+15.60％),归母净利润2.00亿元(YoY+36.87％),扣非归母净利润1.78亿元(YoY+37.92％)。其中4Q23实现收入2.52亿元(YoY+65％,QoQ-3.7％),归母净利润和扣非归母净利润均同比扭亏为盈,分别为0.81亿元和0.70亿元,环比增长62％和51％。2023年收入和利润均实现增长,主要由于国际国内消费电子市场结构性回暖,主要客户对公司产品需求进一步提升,同时公司围绕市场和客户需求,不断扩充研发队伍,积极推动新产品线开发与升级,新产品在客户端导入情况良好。

   4Q23全球智能手机出货量同比正增长,预计2024年AI手机占比近15％。根据IDC的数据,2023年全球智能手机出货量11.7亿部,同比下降3.2％,其中4Q23出货量3.26亿部,同比增长8.5％;2023年中国智能手机出货量2.71亿部,同比下降5.0％,其中4Q23出货量7363万部,同比增长1.2％,结束了连续10个季度的下滑。展望2024年,AI手机成为亮点,小米、三星等品牌相继推出AI手机,IDC预计2024年全球智能手机出货量将同比增长2.8％至12亿部,其中AI手机达1.7亿部,占比近15％。公司为主流安卓手机品牌提供模拟芯片,有望继续受益2024年AI手机推动的行业复苏。

   海外电子雷管替代空间较大,控股子公司在新三板正式挂牌。根据中国爆破行业协会数据,我国电子雷管产量从2019年的0.58亿发增长到2023年的6.70亿发,替代率从5.29％提高至92.54％,基本已经完成替代。但海外电子雷管推动缓慢、渗透率较低,大部分场景未实现电子雷管替代,市场空间较大。公司的智能组网延时管理单元是电子雷管的核心部件,有望受益电子雷管的全面推广,开展该业务的控股子公司赛米垦拓已于2024年1月22日在新三板正式挂牌。

   投资建议:消费电子需求复苏叠加新品导入,维持"买入"评级参考业绩快报,我们将公司2023年归母净利润由前次预测值2.05亿元调整至2.00亿元,2024-2025归母净利润预测值保持不变,为2.82/3.39亿元。对应2024年2月23日股价的PE分别为31/22/18x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品顺利导入,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。