拓斯达(300607):大规模设备更新政策落地,公司机床、机器人业务有望受益

结论与建议:

   公司是以注塑机、工业机器人、数控机床为核心的自动化领先企业。近期国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,将推动产业升级和提振内需相结合,考虑到公司同时布局数控机床、工业机器人等多个行业,有望受益于本轮设备更新,对此给予公司"买进"的投资建议。

   点评:

   国务院印发设备更新行动方案,机床等产业迎来机会:3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》(以下简称《方案》),提出到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25％以上;规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90％、75％。

   当前国内工业企业仍处周期底部,2023Q4工业企业产成品存货同比增长2.10％,工业产能利用率为75.90％,均处于近年来的低位。在此背景下,相较于支撑制造业全面投资扩张,我们认为本轮设备更新将推动先进产能比重提升,这也和《方案》提升数字化、数控化率的目标相契合。细分领域方面,数控机床、工业机器人等设备企业有望受益。

   国内高端机床需求迫切,公司五轴数控机床业务有望快速增长:国内机床上一轮产量高峰为2010-2014年,而设更新周期一般为10年左右,目前正处于更换拐点。此外,当前国内机床数控化率仅约4成,同时中高端数控机床仍旧被海外厂商主导,国内机床行业自主可控需求迫切。本次《方案》在推动大规模设备更新的同时,提出关键工序数控化率超过75％的目标,将利好国内中高端机床企业实现份额提升。

   公司2021年控股埃弗米切入高端数控机床领域,现已推出系列化五轴数控机床,其中核心零部件主轴、转台、摆头等实现自研自产,技术水平领先;产品覆盖民航、模具、汽车零部件、医疗等行业需求,产品认可度持续提升。2023年Q1-Q3公司五轴联动数控机床签单量、出货量分别为188、156台,同比分别增长45％、70％,同期机床收入增长34％。随着《方案》的逐步落实,我们看好公司五轴数控机床保持快速增长。

   公司机器人平台技术实现突破,产品竞争力得到提升:公司最新机器人控制器平台采用多CPU架构,应用软件平台采用云边端架构,幷与AI大模型深度集成,支持智能编程和图像循迹等高端应用,产品力有望得到提升。以机器人码垛解决方案为例,在创建场景知识库后,大模型将自动获取场景知识,幷针对自然语言需求自动生成执行代码,大幅缩减场景交付与调试的成本和时间。公司未来将积极与国内头部大模型公司进行技术交流和场景验证,推进研发成果在应用场景的下沉,持续提升公司机器人产品的竞争力。

   盈利预测及投资建议:预计2023、2024、2025年公司实现净利润1.81亿元、2.42亿元、3.27亿元,同比分别+13.44％、+33.73％、+34.86％,2023、2024、2025年EPS分别为0.43元、0.57元、0.77元,当前A股价对应PE分别为15.23倍、33.73倍、34.86倍。我们认为公司将受益于本轮大规模设备更新,对此给予公司"买进"的建议。

   风险提示:价格战激烈、宏观经济波动、产品研发不及预期