郑煤机(601717):业绩符合预期,煤机业务维持高景气度-2023年年报点评

本报告导读:公司2023年业绩增长稳健,煤机板块高景气延续,汽零板块受益于新能源+国际化快速增长。

   投资要点:投资建议:煤机、汽零双轮驱动,公司业绩稳健增长,维持24-25年EPS为2.15/2.58元,新增26年EPS为2.93元,维持目标价为17.4元,对应2024年PE为8.09倍,增持。

   业绩符合预期。公司公告2023年度实现营收364.23亿元/+13.67％,归母净利32.74亿元/+28.99％;扣非30.27亿元/+50.13％。四季度实现营收91.63亿元/同比+11％/环比+1.38％,归母净利8.07亿元/同比+39.98％/环比+2.63％;扣非8.37亿元/同比+132.84％/环比+21.17％。2023年实现毛利率22.11％/+1.39pct,净利率9.52％/+1.32pct。单四季度实现毛利率22.66％/同比+2.79pct/环比+1.25pct。2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.09％/3.46％/4.28％/0.45％,同比+0.56/+0.04/-0.02/+0.02pct。

   煤机板块数智升级,主要指标再创历史新高。23年我国原煤产量47.1亿吨/+3.4％,供应端再创新高,煤矿智能化进程加速,公司煤机板块实现营收188.5亿元/+12.5％。子公司恒达智控科技研发取得新突破,分拆上市稳步推进。

   新能源+国际化助力汽零板块增长,索恩格优化全球局。亚新科营收42.4亿元/+22.9％,其中新能源汽车零部件业务收入约3.9亿元,同比增速超100％,后疫情时期路货运需求逐步回升,汽车市场回暖;SEG实现营收133.6亿元/+12.6％,在印度、北美等多区域表现较好。数耘公司为离散制造业数字化和智能化赋能,来有望成为集团数字化转型的重要业务支撑。

   风险提示:原材料钢价大幅上升、煤矿智能化不及预期