四川黄金(001337):重点项目进展顺利,助力公司加速成长-公司年报点评

事件

   2024/3/29,公司公布2023年年度报告。实现营业收入6.29亿元,同比33.13％;归母净利润2.11亿元,同比6.16％;扣非后归母净利润2.03亿元,同比46.72％;EPS0.51元/股,每10股派发现金股利2.5元(含税)。

   金精矿产销量同比增加

   公司主要从事金矿采选及销售,主要产品是金精矿与合质金。2023年,金精矿产销量分别为3.01/2.99万吨,同比2.04％/3.26％;金精矿(金属量产销量分别为1.67/1.65吨,销售均价352.48元/克,生产成本162.86元/克;毛利率53.80％,较2022年增加2.49个百分点。合质金产销量分别为154/104千克(金属量),销售均价445.51元/克,生产成本363.87元/克毛利率18.33％。2023年,勘探新增控制和推断矿石量248.5万吨,金金属量6748千克,平均品位2.72克/吨(暂未评审备案)。

   部分重点项目进度过半

   公司发行募集资金总额为42540.00万元,扣除发行费用后净额为39022.7万元,累计投入金额19358.15万元。主要用于梭罗沟金矿矿区资源勘查(项目实施周期7年,截至2023年底已完成52.96％)、梭罗沟金矿2000吨/天选厂技改工程建设(建设周期2年,截至2023年底已完成77.92％)等。此外,公司自有资金建设的梭罗沟金矿地下开采工程已完成96.85％。待项目完成后,公司黄金资源储量和产量都有望进一步增加。

   继续受益金价上行周期

   2024年,随着通胀压力逐步缓解,预计以美联储为代表的海外发达经济或开启降息周期,流动性充裕利好黄金。全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧,央行持续增持黄金储备等,有望推动金价中枢进一步上移。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到公司目前依托单一矿山梭罗沟金矿生产金精矿和合质金,募资进行的资源勘查和选厂技改项目存在项目实施周期,我们预计公司2024-202年营业收入分别为6.9/7.1/8.1亿元,同比增速分别为10.4％/2.5％/13.6％3年CAGR为8.7％;归母净利润分别为2.9/2.6/3.0亿元,同比增速分别为36.5％/-8.6％/13.3％,3年CAGR为12.2％;EPS分别为0.69/0.63/0.71元由于公司整体规模较小,仍处在发展初期,具备较强成长潜力,建议关注风险提示:黄金价格波动风险、单一矿山经营及资源储备风险、矿权无法续期风险、采矿成本上升的风险、安全与环保风险等。