京北方(002987):第二增长曲线增长较快,人均创收历史新高

业绩简评

   2024年4月12日,公司发布2023年报。公司2023年全年实现营收42.4亿元,同比增长15.5％;实现扣非后归母净利润3.3亿元,同比增长30.4％。公司2023年单Q4实现营收11.2亿元,同比增长15.8％;实现扣非后归母净利润0.9亿元,同比增长17.8％。

   经营分析

   分业务而言:1)公司信息技术服务营收为27.9亿元,同比增长20.2％,占公司营收比重达65.8％、同比提升2.6pct,业务结构的优化使得2023年公司毛利率达23.4％,同比提升0.9％。公司围绕软件产品及解决方案打造第二增长曲线,也持续打磨面向全行业的通用型软件产品解决方案、积极部署第三增长曲线。2023年公司软件产品及解决方案产品线实现营收9.4亿元,同比增长24.5％,增速位居所有产品线首位。此外,公司重点发力的中小银行和非银金融机构市场实现了较快发展,2023年中小银行和非银金融机构营收分别为3.8亿元、3.0亿元,分别同比增长27.4％、24.5％。2)公司业务流程外包营收为14.5亿元,yoy+7.4％,主要系客户服务及数字化营销业务线增长放缓。

   公司的精益运营使得2023年人均创收达13.9万元,创历史新高;其中信息技术人员同比增长13.4％,低于业务营收增速,业务流程外包人员同比增长10.8％,高于板块营收增速。但由于公司长账龄应收账款余额提升,且部分项目验收进度延误导致当年收入中的2.85亿元未能回款,使得2023年信用减值损失计提0.23亿元,对净利润产生一定影响。

   盈利预测、估值与评级

   基于公司2023年报以及对行业稳健增长的预期,我们预计公司2024～2026年营业收入分别为47.7/53.8/60.9亿元,同比增长12.5％/12.8％/13.2％;归母净利润分别为4.4/5.3/6.5亿元,同比增长27.2％/19.3％/22.8％,分别对应14.5/12.1/9.9倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   银行IT投入不及预期;行业竞争加剧风险;资金募集不及预期;高管及大股东减持风险。