诺力股份(603611):全年业绩符合预期,大车销量增长超60％-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收69.6亿元,同比增长3.9％;归母净利润为4.6亿元,同比增长13.8％。Q4单季度来看,实现营收16.3亿元,同比下降19.6％,环比下降18.2％;归母净利润为1.0亿元,同比下降11.1％,环比下降28.1％。

   叉车与智能物流系统双轮驱动,营收稳健增长;加强成本控制,叠加汇率影响,毛利率提升。2023年公司叉车板块收入同比增长5.1％,智能物流系统收入同比增长2.2％,总营收稳健增长。2023年公司综合毛利率为22.2％,同比增加2.0个百分点,主要系公司成本控制能力加强、汇率变动、原材料价格低位运行等因素。Q4单季度公司综合毛利率为25.5％,同比增加3.4个百分点,环比增加6.1个百分点,Q4毛利率提升主要系叉车业务占比提升。

   市场开拓力度加大,汇兑收益同比减少,期间费用率提升,净利率小幅提高。2023年公司期间费用率为14.3％,同比增加2.0个百分点,其中财务、销售费用率分别同比增加1.0、0.9个百分点;Q4单季度为17.6％,同比增加3.0个百分点,环比增加5.9个百分点,主要系销售费用率同比增加3.5个百分点、环比增加4.3个百分点。2023年公司净利率为6.6％,同比增加0.9个百分点,净利率同比增加主要系毛利率提升;Q4单季度为6.5％,同比增加1.5个百分点,环比减少0.3个百分点,净利率环比下降主要系期间费用率上升。"

   大车战略"叠加海外出口,公司叉车板块成长潜力大。乘行业锂电化东风,公司在叉车板块确立大车战略,重点拓展大型锂电叉车,2023年销量同比增长60％以上。1)产能端:2023年3月,公司发布公告,新建大型锂电叉车产能3万台,产值30亿元,2年内竣工投产,目前公司大车产品图谱不断完善,产品竞争力不断增强。2)市场端:公司叉车以海外市场为主,出口占比超过70％,主要市场为欧美地区,在海外市场,公司小车品牌力较强,近两年重点拓展大车经销商,订单需求将逐步释放。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.5、6.6、7.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为19％,维持"买入"评级。

   风险提示:海外市场拓展或不及预期,宏观经济波动风险,汇率波动风险。