虹软科技(688088):盈利能力回升,车端业务进入量产交付高峰期-2023年年报点评

事件:虹软科技发布2023年报和2024年一季报。公司2023年实现营业收入6.70亿元,同比增长26.07％;实现归母净利润8,849万元,同比增长53.03％;实现扣非归母净利润6,807万元,同比增长898.87％。公司2024Q1实现营业收入1.84亿元,同比增长1.84％;实现归母净利润3,417万元,同比增长21.21％;实现扣非归母净利润3,028万元,同比增长23.91％。

   点评:

   利润率持续提升。公司2023年及2024Q1净利率分别为13.17％和18.56％,同比增长2.44和1.14pct。利润率提升的主要原因为:1)车端业务软件收入占比提升,带动毛利率分别提升1.86/0.43pct;2)利息收入增加导致财务费用率下降明显。2023年公司经营性现金流大幅转好,经营活动产生的现金流量净额为2.56亿元,同比增长472.55％,主要系手机、车端业务恢复,销售回款大幅增加所致。

   TurboFusion量产出货带动手机端业务稳步复苏。2023年公司移动智能终端视觉解决方案实现营业收入5.81亿元,同比增长22.82％;1Q24该业务实现营收1.61亿元,同比增长8.91％,符合预期。行业方面,根据Canalys,1Q24全球智能手机出货量同比增长11％,其中非苹果阵营份额约为84％,全球经济复苏及消费需求回升带动智能手机出货量持续向上。产品方面,Turbo

   Fusion产品系列获得更多客户认可,持续量产出货有利于单机价值量提升。预计公司手机端业务整体将维持稳健增长。

   车端产品持续迭代,搭载量实现快速增长。2023年公司智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案实现收入7429万元,同比增长67.26％;1Q24该业务实现收入2059万元,同比增长84.37％。其中,舱外算法如AVM在近20款车型上实现量产,具备红外夜视能力的ADAS产品也完成定点导入,Tahoe系列产品获得数家海外车厂多款车型全球量产项目定点。

   公司积极探索AIGC创新应用及产品。2023年公司研发了应用于手机端的扩散模型图像超分辨率、扩散模型图像深度信息和AIGC星空扩图解决方案。此外,公司智能商拍解决方案上线后快速迭代,已将衣服图生成、AI编辑功能加入产品中,预计今年将加强该产品的市场推广。

   投资建议:维持增持评级。预计2024年-2026年公司实现收入8.28/9.94/11.75亿元,同比增长23.5％/20.0％/18.2％;实现归母净利润1.35/2.01/2.74亿元,同比增长52.3％/49.1％/36.5％。

   风险提示:智能商拍产品研发推广不及预期;智能手机出货量恢复不及预期;车端业务定点落地情况不及预期。