拓斯达(300607):公司转型阵痛趋于尾声,盈利能力有望提升-2023年年报点评

事件:1)公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入45.53亿元,同比下降8.65％;实现归母净利润0.88亿元,同比下降44.86％,其中2023Q4公司实现营业收入13.15亿元,同比下降22.40％,环比增长15.92％;实现归母净利润-0.41亿元,同比下降307.62％。2)公司发布2024年一季报,2024Q1公司实现营业收入10.01亿元,同比增长25.24％;实现归母净利润0.30亿元,同比增长148.70％。

   工业机器人及自动化盈利能力提升,自产多关节工业机器人收入同比增长48.55％。2023年工业机器人及自动化应用系统业务实现营业收入9.69亿元,同比下降24.80％;毛利率28.98％,同比增加3.41pp。收入下降主要系:①直角坐标机器人下降;②主动收缩贸易类机器人业务;③降低个性化项目比重、提升标准化生产能力。公司大客户开拓取得明显成效,从果链客户逐步渗透到非果链客户,新开拓客户包括华勤技术、闻泰科技、龙旗科技等,2023年公司自产多关节工业机器人收入同比增长48.55％。2024Q1自产多关节机器人订单量同比增长超45％,出货量同比增长超25％;直角坐标机器人实现收入及毛利率同步稳定增长。

   数控机床业务发展势头猛,收入和盈利能力均同比提升。2023年数控机床业务实现营业收入3.49亿元,同比增长56.34％;毛利率33.52％,同比增加6.54pp。2023年公司五轴联动数控机床签单量超260台,同比增长约60％,出货量超260台,同比增长超100％。

   注塑机业务稳中向好。2023年注塑机、配套设备及自动供料系统业务实现营业收入4.31亿元,毛利率35.02％,同比均基本持平。其中注塑机业务实现营业收入2.03亿元,同比增长16.32％;毛利率21.49％,同比增加1.30pp,2023年注塑机出货量同比增长28％,2024Q1同比增长88％,收入同比增长超90％。

   智能能源及环境管理系统业务处于调整期。智能能源及环境管理系统业务实现营业收入26.86亿元,同比下降9.40％,毛利率8.44％,同比减少3.07pp。公司主动收缩利润低、交付及验收周期长的项目,导致收入同比下降,部分项目在方案实施过程、验收结算等方面超出预期,导致利润极低甚至有所亏损,从而拉低了整体盈利水平。未来公司会进一步提升项目质量、提升盈利水平。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.75、2.80、3.95亿元,对应EPS分别为0.41、0.66、0.93元,未来三年归母净利润保持65％的复合增长率,维持"持有"评级。

   风险提示:消费电子行业周期性波动、半导体设备研发不及预期、域控制器业务发展不及预期等风险。