家家悦(603708):24Q1稳健增长,预计新业态加速扩张

公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年全年公司实现营收177.63亿/-2.31％,归母净利润1.36亿/+127.04％,扣非归母净利9870.99万/+275.56％。

   24Q1单季度,公司实现营收51.89亿/+5.73％,归母净利润1.47亿元/+7.10％,扣非归母净利1.36亿/+1.05％。公司作为区域龙头,在核心地区已建立较强的供应链壁垒和品牌心智,打造了区域密集及多业态协同的核心优势。此外积极布局零食店及折扣店新业态,探索新增长曲线。维持"增持"评级。

   2023年经营提效,24Q1稳健增长。2023年全年公司实现营收177.63亿/-2.31％,归母净利润1.36亿/+127.04％,扣非归母净利9870.99万/+275.56％。24Q1单季度,公司实现营收51.89亿/+5.73％,归母净利润1.47亿/+7.10％,扣非归母净利1.36亿/+1.05％。

   生鲜品类有所下滑,线上表现亮眼。分品类看,公司2023年生鲜品类收入70.49亿元/-7.49％;食品化洗类86.87亿元/+2.46％;百货类6.16亿元/-1.16％。分区域看,公司山东省内营业收入136.26亿/-3.45％;省外收入27.27亿/+4.49％。2023年公司线上销售额同比增长23.9％,带动线下到店客流306万人次,到店转化率达到35％,报告期末超市线上业务销售占比5.98％。

   主业注重高质量增长拓店放缓,预计2024年新业态加速扩张。2023年公司新开门店110家,其中超市37家,零食店56家,好惠星折扣店7家,其他业态10家。24Q1,公司新开直营门店12家,加盟店8家;至24Q1末,公司门店总数1065家,其中直营门店999家、加盟店66家;分业态看综合超市261家、社区生鲜食品超市409家、乡村超市227家、零食店67家、好惠星折扣店8家、便利店等其他业态门店93家。

   毛利率净利率双升,费用控制良好。2023年公司毛利率23.88％/+0.62pct,实现净利率0.76％/+0.66pct。2023年度公司期间费用率为22.40％,同比增长0.15pct。财务费用率为1.36％/-0.20pct;管理费用率为2.12％/+0.07pct;

   销售费用率为18.85％/+0.19pct;研发费用率为0.07％/+0.07pct。

   投资建议。公司作为区域龙头,在核心地区已建立较强的供应链壁垒和品牌心智,打造了区域密集及多业态协同的核心优势。此外积极布局零食店及折扣店新业态,探索新增长曲线。预计公司2024E/25E/26E归母净利分别为3.15/3.56/4.09亿,维持"增持"评级。

   风险提示:同店增长不及预期,拓店不及预期,行业竞争加剧等