广电运通(002152):"实业+资本"双轮驱动,持续打造数字经济产业生态-2024一季报业绩点评

2024年4月25日,公司发布2024年一季报,公司一季度收入20.06亿(YoY+36.02％),归母净利润2.47亿(YoY+4.75％),收入略超预期。

   收入增速超预期,毛利率环比改善。公司收入高增的主要原因是并购中金支付、中数智汇后收入增长所致,但这也导致了公司收入结构的变化以及毛利率的下滑。公司2023Q1毛利率为33.29％(YoY-6.18pct,QoQ+0.7pct)。除开公司收并购导致业务结构变化以外,2024Q1也由于毛利较低的非现金类国内智能金融设备销售偏多,一季度海外高毛利设备交货量也较为一般,因此毛利率同比有所下滑。但不过可以期待的是,随着全年的海外以及高毛利的设备销量起来之后,公司全年毛利率有望持续环比改善。

   "AI+数据要素"双向发展,持续打数字经济产业生态。AI方面,公司围绕"四云两中心",构筑广州人工智能算力中心,广电运通云数据中心等智算中心。公司旗下广电五舟是华为的鲲鹏整机合作伙伴和昇腾AI战略伙伴,为客户提供国产高性能计算产品及各种算力解决方案。公司持续打造数据产业园,推进数据服务商引入,提供适应数字经济业务和数据业务发展的新型基础设施,构建多元发展的数据要素生态数据要素业务。同时公司在广州从化、广州花都、清远、汕尾、揭阳、茂名、平顶山、龙岩等地设立数字经济投资运营公司,积极助力数字政府、智慧城市建设,并积极拓展公共数据运营等业务。

   "实业+资本"双轮驱动,为后续的成长夯实基础。公司通过对内加快数字技术研发和管理机制创新,对外加大力度开展产业链投资并购,全面推动业务高质量发展。内部研发发明,公司已建立"研究总院+专业研究院"的研发组织体系,拥有由院士领衔,包括博士、硕士在内的超2,600人的专业研发团队,连续5年研发投入占营业收入的比例超过10％。资本运作方面,未来两年也将会是国央企收并购大年,公司近年来有多项成功并购的经验(中金支付,中数智汇),同时公司还有将中科江南拆分上市的优秀案例,公司2024Q1在手现金101.88亿,相关收并购预期也值得期待。

   盈利预测:预计公司2024-2026年营业收入分别为103.69/118.00/135.39亿元,归母净利润分别为10.83/12.61/14.04亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:数据要素行业发展不及预期,宏观经济增长不及预期,海外业务拓展不及预期,估值模型与盈利预测不及预期