华铁应急(603300):收入增速较快,携手浙江威航开通低空经济新领域-季报点评

收入保持较快增长,利润增速稳健

   24Q1公司实现营收11.0亿,同比+31.0％,归母净利润为1.57亿,同比+11.57％,扣非净利润为1.59亿,同比+23.18％,其中非经常性损益为-209.9万元,同比减少1362.1万元。利润增速慢于收入增速主要系毛利率承压及减值损失增加。

   毛利率有所承压,携手浙江伟航开通低空经济新领域

   24Q1综合毛利率为43.0％,同比下降3.18pct,我们判断毛利率承压或系24Q1出租率较低以及轻资产占比提升所致,出租率回升或有望带来Q2毛利率改善。公司与与浙江威航签署战略合作协议,开展无人机设备租赁及飞行服务,探索无人机的多维度应用场景,共同打造国内领先的低空经济运营商。

   控费效果整体较好,现金流表现优异

   24Q1期间费用率为28.75％,同比下降0.22pct,销售、管理、研发、财务费用率分别为10.74％、4.56％、1.77％、11.67％,同比变动-0.10pct、+0.12pct、-0.26pct、+0.03pct,费用管控效果较好。资产及信用减值损失为0.38亿元,同比增加0.21亿元;综合影响下净利率同比下降2.56pct至14.52％。24Q1公司CFO净额为6.66亿,同比增加3.39亿,经营活动产生的现金流量净额增加主要系公司加强业务回款;收付现比分别为112.39％、37.60％,同比变动+10.55pct、-21.55pct。

   股权激励利好中长期增长潜力,维持"买入"评级

   公司发布新一期股权激励,业绩目标为1)2024年较2023年营业收入增长率不低于35％或净利润增长率不低于30％;2)2025年较2023年营业收入增长率不低于82.25％或净利润增长率不低于69％。股权激励将充分激发员工凝聚力,看好公司中长期增长潜力。我们预计公司24-26年归母净利润为10.4、13.6、17.5亿,对应PE为10.7、8.2、6.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:基建投资弱于预期、出租率下滑、市场竞争加剧导致租金下滑、跨市场估值风险。