科德数控(688305):业绩符合预期,产能扩张加速业绩释放-2023年年报及2024年一季报点评

投资要点:

   投资建议:我们认为公司业绩有望随产能释放进一步加速增长,因此上调2024-2025年EPS至1.66/2.28(+0.02/+0.13)元,新增26年EPS为3.01元。考虑到公司为国内高端五轴数控机床龙头,给予公司2024年PE为60x,对应目标价为99.7元,维持增持评级。

   业绩符合预期,订单保持高速增长。2023年公司实现营收4.52亿元,同比+43.37％;实现归母净利润1.02亿元,同比增长69.01％,业绩高速增长得益于订单饱满,23年新增订单同比增长65％,其中航空航天占比近60％,国内新增订单中民用占比近40％,此外,功能部件新签金额同比增长112％。2024年Q1实现营收1.01亿元,同比增长18.63％,净利润0.15亿元,同比下滑-43.97％。

   盈利能力提升明显,费用控制能力卓见成效。2023年公司销售毛利率和净利率分别为46.03％和22.49％,同比变动3.63pct和3.36pct。

   费用率方面,销售/管理/研发费用率分别为10.67％、6.17％和5.92％,较上年下降明显,费用管控措施卓有成效。

   多领域全面开花,定增扩产加速国产替代。2023年公司国内新签订单覆盖航空航天、机械、船舶、电子、能源、汽车等领域,除优势的航空航天外,在新能源汽车、刀具、能源等行业都取得突破,产品机型更加丰富,五轴卧式铣车复合加工中心签单量占比显著提升。23年公司启动定增,加速产能扩张,后续业绩有望加速释放。

   风险提示:市场竞争格局加剧、产能扩张不及预期等