龙源电力(001289):风电短期承压,远期成长可期-2024年一季报点评

维持"增持"评级:公司新能源项目储备丰富,远期成长空间广阔,维持2024-2026年EPS0.95/1.13/1.28元,维持目标价21.5元,维持"增持"评级。

   业绩符合预期。公司1024营收98.8亿元,同比+0.1％;归母净利润23.9亿元,同比+2.5％,业绩符合预期。

   1Q24业绩增长主要受益于投资收益增加。1Q24公司新增装机56.2万千瓦,其中风电／光伏(含新收购)2.6/53.6万千瓦。1Q24发电量212亿千瓦时,同比+8.3％。公司IQ24毛利率39.g％,同比-0.1ppts;

   净利润26.6亿元,同比+1.2％。我们认为公司1024业绩增长主要与投资收益增加有关:1Q24投资收益0.7亿元,同比+1.4亿元。

   风电短期承压,远期成长空间广阔。IQ24风电发电量170亿千瓦时,同比+1.4％。我们认为装机增长背景下,风电发电量低增主要与风速下降有关(IQ24风电利用小时数640小时,同比-14小时)。IQ24风电营收78.8亿元,同比-4.7％,我们推测与市场化交易比例提升、风电电价下滑有关。伴随"以大代小"的逐步推进,公司风电装机容量、利用小时数有望提升,远期发电量增加;叠加丰富的项目储备(2023年新增资源储备54GW、取得开发指标23GW),我们认为公司远期成长空间较为广阔。

   风险提示:新能源装机低于预期,电价不及预期等。