华恒生物(688639):23年归母净利润同比+40.32％,24Q1归母净利润同比+6.62％-公司季报点评

23年归母净利润同比+40.32％,24Q1归母净利润同比+6.62％。2023年,公司实现营业收入19.38亿元,同比+36.63％;实现归母净利润4.49亿元,同比+40.32％;实现扣非净利润4.38亿元,同比+44.28％。2023Q4,公司实现营业收入5.74亿元,同比+32％,环比+12％;实现归母净利润1.29亿元,同比+25％,环比0％;实现扣非净利润1.23亿元,同比+22％,环比-2％。

   公司2023年合计拟派发现金红利1.41亿元(含税),占归母净利润的比例为31.47％。2024Q1,公司实现营业收入5.01亿元,同比+25％,环比-13％;实现归母净利润8657.41万元,同比+7％,环比-33％;实现扣非净利润8591.07万元,同比+10％,环比-30％。

   持续加强研发投入,打造高效开放式研发体系。2023年,公司持续加大研发投入,引进高端研发人才,完善公司合成生物研发平台建设,致力于打造国际领先的技术研发中心。在组织架构和研发体系的构建方面,公司通过优化研究院组织结构和建立高效的研发管理体系,确保资源的有效配置和研发项目的顺利推进,华恒合成生物研究院建立了三大核心研发及研发管理中心/平台,分别是系统与合成生物中心、发酵与酶工程中心和知识产权中心。2023年,公司新申请发明专利42项,新增申请实用新型专利9项。

   高质量推进新产品项目建设,扩充公司产品矩阵。2023年,公司按计划推进建设赤峰基地年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地项目和年产5万吨的生物基1,3-丙二醇建设项目,秦皇岛基地建设年产5万吨生物基苹果酸建设项目。2024年上述项目均可实现连续量产。公司产品技术也将从氨基酸、维生素等扩充到生物基新材料单体,进一步打开公司业务增长空间。

   推动国际化发展战略,提升服务全球客户能力。2023年,公司持续推动国际化发展战略,继续升级原有营销组织体系,进一步提升公司整体产品规划和产品能力,优化客户区域销售管理。公司通过细化市场分析和销售策略,强化了对客户区域销售管理的掌控。公司积极招募具有当地市场经验的海外销售人才,满足不同地域市场的特定需求,提升公司对国际市场的洞察力。

   启动卓越制造项目,建设一流生物制造能力。2023年,公司启动生产基地卓越制造(HPAM)项目,引入目前世界最先进的运营管理系统WCM(WorldClassManufacturing),自项目启动以来,公司特别组建了外部专业咨询机构与内部专家团队,积极整合资源,优化系统,快速在公司旗下的四大生产基地全面推广,目前已初步建立了华恒卓越智能制造体系。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.23、8.50和11.45亿元。参考同行业公司,我们给予公司2024年33-35倍PE,对应合理价值区间为130.35-138.25元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。宏观经济周期;安全生产预期;原材料价格波动。