新宝股份(002705):外销高增贡献收入利润,国内市场稳步发展-年报点评报告

事件:公司2023年全年实现营业收入146.47亿元,同比+6.94％,归母净利润9.77亿元,同比+1.64％;其中2023Q4实现营业收入38.92亿元,同比+30.66％,归母净利润2.41亿元,同比+105.07％。公司2024年Q1全年实现营业收入34.74亿元,同比+22.79％,归母净利润1.73亿元,同比+24.74％。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元(含税),分红率33.5％。

   分内外销看,23A内外销收入同比-3.2％/+11.1％,外销增速表现较好,收入占比(73.8％)同比+2.75pct。24Q1公司外销在低基数下仍延续较高增长的趋势,内外销同比+7％/+30％,海外小家电需求较为旺盛,国内市场稳步发展。2023年公司毛利率为22.74％,同比+1.62pct,净利率为7.15％,同比-0.37pct;其中2023Q4毛利率为23.39％,同比-0.48pct,净利率为6.98％,同比+2.09pct。公司2024年Q1毛利率为21.92％,同比+0.03pct,净利率为5.54％,同比+0.07pct。分品类看,23A内外销毛利率同比+0.4/+2.37pct。

   公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为3.96％、5.87％、3.79％、-0.58％,同比+0.46、+0.15、+0.29、+1.26pct;其中23Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为4.86％、7.11％、3.65％、0.6％,同比-0.49、-0.43、-1.03、-0.73pct。公司2024年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为3.97％、5.49％、3.8％、-0.93％,同比-0.29、-0.78、-0.3、-2pct。受人民币兑美元汇率波动影响,2023年财务费用中的汇兑收益同比-1.59亿元,同时远期外汇合约/期权合约投资损失及公允价值变动损失合计同比+484.78万元。24Q1财务费用中汇兑收益同比+0.79亿元,同时远期外汇合约、期权合约投资收益及公允价值变动收益合计0.51亿元。

   投资建议:外销订单上升带动公司总收入增长,内销虽表现疲软但在低基数下有望逐步修复,根据公司的年报和一季报,我们暂不改预测,预计公司24-26年归母净利润分别为11.3/12.4/13.6亿元,对应PE分别为12.0x/11.0x/10.0x,维持"买入"评级。

   风险提示:内销新品销售不及预期,外销订单增长不及预期,市场竞争风险,原材料成本上行风险,汇率波动风险。