彤程新材(603650):1Q24业绩超预期,多款光刻胶产品即将放量-2024年一季报点评

事件:2024年4月29日,彤程新材发布2024年一季度报告。2024年第一季度,公司实现营收7.82亿元,同比增长17.57％;实现归母净利润1.44亿元,同比增长74.29％;实现扣非净利润0.85亿元,同比增长4.05％。

   业绩表现亮眼,ArF光刻胶二季度有望起量。1Q24,在业务构成方面,公司特种橡胶助剂业务5.97亿元,电子化学品业务1.56亿元,全生物降解材料业务2906万元,超市场预期,业绩大幅增长主要系经营利润增加及投资联营企业产生的收益所致。在经营情况方面,截至24年一季度,公司多款KrF和I线光刻胶在国内龙头芯片企业及存储大厂验证通过,并将于2024年二季度开始逐渐放量;公司已经完成ArF光刻胶部分型号的开发。目前,ArF光刻胶已经在国内龙头芯片企业量产出货,并将进入逐渐放量阶段,首批ArF光刻胶各项工艺指标均能对标国际光刻胶大厂产品。目前产能可同时供应国内大部分芯片制造商,也能满足国内先进制程光刻胶的需求。

   北旭电子凸现实力,新客户持续开发。在显示面板光刻胶方面,子公司北旭电子是中国大陆第一家Array用正性光刻胶本土生产厂家。2023年,伴随着北旭电子的潜江工厂产能提升项目的顺利实施,产能达到8000吨/年,公司在稳定供应方面具有先天优势。通过一系列科研技术项目的研发,有效增强了公司的技术储备,确保了公司在国内光刻胶行业的技术领先地位。新客户开发方面,部分客户开始导入测试工作,已经取得阶段性进展,预计2024年将陆续实现量产销售。北旭电子正积极推进国内面板其它头部客户导入测试工作,届时将依托新产品进一步拓展市场,快速提升市占率。

   推进全生物降解材料业务,产品品牌实力提升。在功能聚酯合成的开发工作中,公司正在开发面向全球市场需求的生物基PBAT、PBS、PBST、PBSeT等;在功能特种助剂方面,开发的新型成核剂,已在下游开展应用,性能提升明显。在应用开发方面,联合客户共同开发的生物降解制品在农用地膜、快递包装、缓冲包装、淋膜、卫材包装、保鲜膜、工业包装、食品复合包装、渔业用缆绳渔网等领域得到了推广应用;开发的针对水稻、大棚蔬菜等的专用地膜进行了示范田推广;合作推进了食品包装领域的应用开发;开发生产的自粘性优异的缠绕膜获得客户认可;与客户共同开发了生物降解编织布产品,扩大了PBAT在工业包装上的应用;开发的可应用于纸、铝、塑的复合包装能更好地满足实际使用过程中的弯折和剥离等要求,并成功应用在相关产品中。

   投资建议:公司是国内半导体光刻胶龙头,我们看好公司系列产品的逐步放量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.16/6.15/7.61亿元,现价对应PE分别为34/29/23倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:产品价格波动风险,下游需求不及预期,技术迭代风险等。